蚂蚁爬年报（二）

首先要准备材料：

1.同一家公司的年报两份或更多（可以看3年至5年的数据）

2.公司发行股总数（share issued）

3.纸张或Excel （没有Excel的可到http://docs.google.com）

我们来看看从年报中，怎么去了解很多字面上没有提供的数据、讯息。

 

（四）资产（Assets）

在看公司资产的时候，我喜欢以不同的角度去看。怎么算是不同角度呢？其实在写（三）现金（Cash & Cash Equivalent）的时候，就是看资产的其中一个角度，不看其他东西，只看现金。除了现金以外，公司其他资产对不同的人来说，可以是值钱，也可以是不值钱的东西。只有现金是对每个人来说都值钱的。而且很直接的，每一元的现金就值一元。这就是我把现金从资产分出来的用意。

除了现金以外的资产当中，我们可以自由发挥。比如说我可以先把所有的Receivables都当作收不回来，那就没有了，全部扣掉。再当作那些租用的downpayment都收不回来，又全部扣掉等等。而Property，plant and equipment呢，就翻去它有注明note的那一页再慢慢看要扣什么。基本上Motor Vehicles，Office Equipment，Machines之类的，都可以暂时当作被偷了（好像某公司那样）。对我而言剩下地和楼通常都还是值钱的。这时我们就可以算一下每股的现金+地产是值得多少了。

过后再慢慢依照对行业的了解把其他的东西加回去。并算出各种的每股Asset值多少。（现在知道做什么Excel会在要准备材料中吧？cut & paste加formula很快就算完出来了，而且我也未必什么公司都算完这些琐琐碎碎的项目的）。

可能会有人很纳闷，算那么多干嘛？

我的答案是，做准备。

1. 当我有了这些数据后，万一这家公司的股价一直下跌，我就可以看到它现在是先跌破低于每股asset不算Motor Vehicles。然后再跌破每股asset不算Office Equipment。当股价跌破每股Asset不算Plant & Machinery的时候，可能我的切入点来了（需要配合对公司的了解）。
2. 另外呢，就是每股拥有多少房地产还可以用作其他方面的切入点。比如说由于我对公司的房地产的价值有所了解，而知道那些房地产其实已经远远升值到很高了。只是公司无意重估这些房地产而已。那么如果我有兴趣做这样的切入买这个股的话，就有很大的参考价值了。
3. 有了这堆数据，我还可以拿股价来减掉每个数目从而知道如果不算哪一个项目的话，市场给的股价是比每股的Asset高出多少Premium。就好像PE一样，在牛市、熊市，市场都会给予一个股不同的Premium。

我最常在Assets中扣除的项目有Receivables和Inventories。因为一个是还未收到的账目，另一个是囤货。虽然做生意时，这些都值钱，可是收不到的账毕竟还没进口袋。而卖不出的货，毕竟也是还未把钱赚到的。

上面所说的是比较倾向于找出公司的资产值多少来作为投资的参考。接下来呢，则看看一些资产能为我们做什么。比如说制造业的工厂、机器、甚至运输工具等等都很重要。而我们可以拿相关的数据和净利作个比较

Net Profit / Assets = N

这样我们就能够看见我们所拥有的每一元的资产能够提我们赚多少净利了。通常这里所用的资产值我会根据行业需要而把大部分的Property，plant and equipment都算进去。至于像Receivables这类的资产就不算了（虽然Receivables会被算入Revenue并且对净利起影响）。这样所得到的是一个一元资产赚多少净利的参考数据。比如说公司要再投资一间新厂，用了1,000,000元。那么我就可以参考之前所算的数据来大概估计新厂可以带来多少净利。（当然这个估计是不可能正确的，只列出一个简单原因就是sales可能跟不上产量）

另外，算一算重要Asset的增长率，（两年都拿相同的Assets作比较，不要跟我讲你一年算Receivables,另一年不算...）

Assets（current year） / Assets（previous year）  × 100%

得到增长率的数据后，再和净利的增长率相比。为什么呢？这样我们可以看到净利每增长1%，是需要资产也增长多少%的。（再次说明这个比较不完全正确，因为还有Marketing等等其他因素，可是此数据却有一定的参考价值）

这里也提供一个链接到Tan81写的资产的重要

 

（五）负债（Liabilities）

过后就是债务，liabilities。看负债呢，我就没那么复杂只是看Total Liabilities而已。原因只有一个，无论什么情况都好，债主是不会叫你不用还债的。

然而，负债却可以用几个角度来做比较。以下几个角度并非分开而是可以综合的。

1. 和净利比较

Total Liabilities / Net Profit = N

当你拿总负债除以净利的时候，代表着什么呢？如果我们把每一年的净利完全拿去还债的话，需要多少年呢？以上算出来的结果就可以做一个假设，如果每年的净利都一样的话，就只需要N年就可以还清债务了。另外，这个比例也代表着当公司每净赚1元的时候还欠别人N元。
2. 和现金比较

Cash & Cash Equivalent - Total Liabilities

这个比较直接，就是如果公司用完手上现金还债的话，会剩下多少债务或现金。
3. 和现金流比较

Net Cash Generated From Operating Activities / Net Profit = N

使用这个比例呢，其实是代表着把公司运作后剩余的现金都拿去还债。而得到的结果，N其实就是如果公司每年都把运作后的现金拿来还债的话，需要N年才可以把债务还清。多少债务或现金。
4. 和资产比较

Assets - Liabilities

这个比较其实是算出如果变卖资产还债的话，公司还会剩下多少债务或是资产。如果这些资产都是为公司赚钱的话，那么卖出这些资产还债可说是下策了。

再次强调的就是以上的比较并不是单一的，而是可以综合使用的。因为以上只是提供不同的方式来解决债务而已。

以上的算法，拿来除的（1，3）是在assume公司每年的盈利或现金流所剩的现金都保持一样。而拿来减的（2，4）是因为Cash和资产是公司成立到现在所累积的，通常不可能在新的一年内就能够累积相等的数目。所以拿来除是没意义的。

除了和我们手上的资产相比以外，算一算liabilities的增长率

Liabilities （current year） / Liabilities （previous year）  × 100%

得到增长率的数据后，再和净利的增长率相比，看看那一个长得快？当一家公司借的钱增长高过净利的增长的话，业务或行业是否出现了问题呢？

 

（六）现金流（Cash Flow）

最简单直接的方式，就是翻到Cash Flow Statement中，找到Net Cash Generated From Operating Activities然后除以Share Issued

Net Cash Generated From Operating Activities / Share Issued

这样我们就可以看到每股现金流的数据了。这个数据代表了生意的运作后每股所剩余的现金。拿这个数据和现在的股价作个比较的话，我们就可以有一个类似PE的比例了

Price / Net Cash Generated From Operating Activities Per Share = P

PE值其实是代表着你需要付出多少元来获得1元的净利。而以上的数据比例P呢，则是代表着你需要付出多少元来获得1元的净现金流。就好像PE值如果是10的话就代表10年的净利等于你所付出的股价，以上的数据比例P也代表着多少年的现金流等于你所付出的股价。简单的说，就是如果公司不进行投资而把每一年现金流剩下的钱都存起来的话，那么P年以后公司的每股现金就会等于你所付出的股价了。

另外除了看每股的现金流以外，我们还可以在这里比较一下两年的现金流。当出现很大的分别时，我们就需要一个一个项目去追踪。比如说现金流从正数变成负数，可能是因为Receivables比往年大幅增加了。这时我们就要注意这个Receivables并向管理层询问了。又或者里头出现一些不明去向的款项等等。

当管理层不能给予一个好的答复或者我们仍然怀疑的话，那么就要自行考虑该如何处置了。

蚂蚁爬年报（一）

最近一直在用功爬年报。这里要分享的，是小弟怎么爬年报，并且不觉得沉闷。小弟看年报，并非以年报上的数据，或是任何数据的比例来做买卖的根据。看年报主要是要在财务上了解一家公司。并且从中了解一家公司是从什么方面成长或萎缩。
首先要准备材料：
1.同一家公司的年报两份或更多（可以看3年至5年的数据）
2.公司发行股总数（share issued）
3.纸张或Excel （没有Excel的可到http://docs.google.com）
我们来看看从年报中，怎么去了解很多字面上没有提供的数据、讯息。

（一）营业额和净利的比例（Revenue & Net Profit）

我们常常看营业额，净利以及这两个数据的成长，可是却比较少人会注意它们的比例。
比如说公司的营业额每赚一元，净利到底是多少呢？
我们就拿年报内的净利（Net Profit 或 Profit for the Year）除以营业额（Revenue）
然后再换成巴仙率。

Net Profit / Revenue × 100%

这个数据的意思就是公司营业额每赚一元，里头有多少巴仙是净利。
当你比较不同年份的这个巴仙率的时候，你会发现有些公司每年都会差不多是一样的巴仙率。也有一些公司这个巴仙率会越来越高。比如说YTL POWER INTERNATIONAL BHD（YTLPOWR）吧，从下面的table可以看见公司的净利：营业额的比例一直在增加。如果这个巴仙率继续成长的话，即使公司的营业额不增加，净利还是会继续增加的。

YTLPOWR	2003	2004	2005	2006	2007
Revenue	3,166,578	3,386,920	3,671,315	3,758,125	4,068,008
Net Profit	446,271	613,049	742,178	874,483	1,269,214
Net Profit Margin	14.09%	18.10%	20.22%	23.27%	31.20%

一旦注意到这个数据在减低的话，那么就需要寻找问题的根源。到底是税务方面增加，成本增加还是其他原因。

（二）应收账款和存货（Receivables & Inventories）

单单看营业额和净利是不足够的，因为公司一些还未收到的账款也会被算进营业额里去。而事实上这些账款却还未收到手，并且有变成呆账的可能。所以我们必须在看财报的时候找资产负债表（Balance Sheets）。在资产表（Assets）里头可以找到交易应收账款（Trade Receivables） 和其他应收账款（Other Receivables）。通常其他应收账款都不会多，甚至没有。而交易应收账款则视行业而有所不同。有些行业比较常赊账给顾客，而有些行业则不会。
无论如何，我们所关注的不是这笔账目的大小，而是这笔与营业额的比例

Trade Receivables / Revenue × 100%

拿到这个比例后，我们就可以看到这家公司每一元的营业额中，有多少是还未收到钱的。
当你比较不同年份的这个巴仙率的时候，如果这个巴仙率在增加着的话，你就要小心了。毕竟一家公司越来越多账还没收到就已经列入营业额并不是一件好事。况且这些账目随时会变成呆账（bad debts）。
另外我们可以在资产负债表（Balance Sheets）中的资产表（Assets）里头看到存货（Inventories）。一家公司的存货越来越多或越来越少都并非好事。存货越来越多代表了产量的增长比售出的增长高。这样代表公司浪费了生产线的资源，而在开拓市场方面的能力不佳，甚至是代表着公司的竞争能力不够其他公司。存货越来越少则代表了公司投入在生产线的资源不足于应付市场的需求，持续下去会造成市场的份额被其他公司瓜分。当然在一两年内的存货通常都会有所不同的。所以我们就看看存货增加或减少的巴仙率：

Inventories (Current Year) / Inventories (Previous year) × 100%

这么一来，当公司的存货以很大巴仙增加时我们就要注意这个领域的需求是不是大减。如果这个领域还是与往年一样的话，那么就代表了公司的竞争力下跌，市场份额也下跌。如果整个领域的需求大减，那么存货增加其实是正常的事。另外，当公司建了新工厂以后，有时也会出现存货大增的情形。这是因为公司的marketing跟不上产量，所以我们就要判断是不是要给予公司一定的时间去开拓市场。
属于制造业的存货项目通常还会有个NOTE，当你找到相关的NOTE的时候，就会有一个稍微详细的存货表。里头会列出制造好的货物的存货值多少，在制造过程中的存货值多少，原料的存货值多少等等。从这里我们就可以做不同的判断。比如说在原料持续高升的时期，原料的存货多了可以说是好事。因为公司存了比较便宜的旧原料。但是也要注意有些原料可是有存货的期限，存久了就会坏掉之类的。

（三）现金（Cash & Cash Equivalent）

把年报翻到现金流表（Cash Flow Statement），然后直接跳到最后一栏就可以看到公司所剩下的现金有多少。拿这个数目除以发行股总数（Share Issued）就可以得到公司每股有多少现金。

Cash & Cash Equivalent / Share Issued

得到这个数据后，再拿这个数据和当时的股价比较，你就可以看到扣除现金后，你是在付多少钱买这家公司了（这里还未提到负债）。比如说参考ADVANCED PACKAGING TECHNOLOGY (M) BHD 2006年的年报，Cash & Cash Equivalent 总数是RM19,751,916，除以现在总发行股总数41,008,500的话得到每股有48.16 sen。在负债表一栏可以看见这家公司并没有任何负债。如果你能够以0.48以下的价格购买一家每股有0.48的公司，你认为值得吗？很多时候我们可能还要设一个安全区（Safety Margin）作为缓冲区（Buffer）。那么，当这股跌到0.30时，公司还持有0.48现金的时候，这个投资值得吗？风险是不是比较低了呢？
然而在现实中找到股价比每股现金还要低的情况是很少的。我所举例的这家公司最低也只下跌到0.52而已。
（不过由于我只是以2006年的财报内的数据去算，所以得到每股现金48.16sen。一位网友，Tan81算到的每股现金是63sen。他应该是以最新财报的资料所算的，结果他就能够以0.5x的价格购买拥有0.63现金的公司）

浅谈期望收益

这里先分享一个期望收益的算法。
先来个例子。
如果我有一个系统，
它的命中率是1/3，如果成功的话，收益是30%，止损设在10%
那么 1/3 X 30% - 2/3 X 10% = 3.33%
使用这个系统的话，我每一次交易的期望收益是3.33%
换成点数来算，如果成功赚30点，失败亏10点
那么每一次的交易你都可以有3点左右的期望收益

也就是
成功的机率 X 收益 － 失败的机率 X 失败的损失

记得，每一个系统都会有成功和失败的时候
最重要的是最后的期望收益是positive，
那么那个系统就可以为你带来可观的收益了。

以上算法，如果你用在任何一个赌博上，都会得到negative的期望收益
也就是为何赌博最后一定输，庄家一定赢（庄的期望收益是positive的）

以上算法也证明了，即使你的成功率是低过50%，（我的例子只有33%）
可是如果盈利是足够cover那失败的总损失的话，期望收益还是positive的。

如果你并不能够以一个系统有discipline的做交易的话，
那么就很难算出你的期望收益了。

就算跟风买，也是一种系统，就算跟日本，跟香港，跟美国，也是一种系统。
最重要的，是那一种系统适合你自己

如果期望收益是positive，长期来说，十年二十年都是会赚的。

很注重命中率的朋友们，要小心一点。看看一下例子
成功率：70%
收益：5%
损失：12%

那么 5 X 7/10 - 12 X 3/10 = 3.5 - 3.6 = - 0.1
不要让自己掉入类似的陷阱

以上还没加入成本，考虑到成本的时候，
以得到的结果减掉成本，就是你的系统的期望收益

为何很多人用某一个系统时，往往不能够赚钱呢？
原因可以有很多。这里先假设每一个系统的期望收益都是positive的。
（用期望收益negative的系统难道还想赚钱？那就上云顶，买万字好了）

首先，是损失的控制。如果你在应该止损的时候不执行，那么你就加大了这个系统原本设计的损失。因此而把系统变成一个negative 期望收益的系统。

另一点，是对于获利的冲动。系统明明可以让你每一次获益都是20%，可是你在10%时就忍不住了。这时，你也把系统更改了。这个举动也会把一个系统改成negative期望收益的。

当然，一个系统本身的期望收益到底正不正确，也是非常引人争议的。

再来谈谈如果你已经有一个negative期望收益的系统那么怎么办呢？
首先，你必须要有纪律的记录下所有的交易。
然后对照回你以往的交易，看看是否自己太早出场呢？
还是自己不肯止损呢？
如果更改止损点的话，对这个系统的影响会不会变成positive期望收益的呢？
要注意，有时候更改一个止损点会把成功的机率拉低的
总的来说，
1.提高成功率
2.提高盈利
3.减低损失
是把一个系统改善的不二法则。

资讯时代，我们依然是瞎子摸象

很多人认为这个时代讯息比较容易得到了，就连冷眼也在他的文章内说过．
每错，现在资讯发达，很多资讯都比以往容易得到了．
可是，别忘了，任何形式的媒体都不代表真相的全部．

试问有多少人至今还认为三国演义是历史呢？
一些自认为心水清的，就会拍拍胸口说，＂我知道啦，三国志才是历史＂
其实，演义当然不是历史，而是小说一本
三国志呢，则只是由陈寿所著作的历史的一个记录而已
到底三国志写的对不对，是考察不到的
另外，三国志所写的只是历史的部份而已

回到现代，即使我们能够得到许许多多的讯息，可是我们仍然是在瞎子摸象而已．所有的媒体都是以某个角度来提供你讯息．换言之，一个３Ｄ的东西，你所看到的，只是一个２Ｄ．即使你有本事获得很多讯息，从很多角度来看，你却只是看到表面而已．就好像瞎子摸象，最后你综合讯息，得出结论说这是大象，你却不知道大象是吃饱了，还是没吃饱的，要拉屎，还是要拉尿

浅谈股市炒作

各位是用什么证券行的呢？
就用一个代号Ｘ吧？
比如说Ｘ证券行内，是有炒作用的资金

而今天它们的话事人说，给我把ＡＡ股从１．００炒到１．１０（纯属虚构，雷同＝巧合）
而手下去办事的时候，在１．０５出现一笔非常大的卖单
这时他们会怎么做呢？继续炒？不炒？问老板？

由于个人没亲眼或亲耳看过证券行内所用的，所谓大鳄的系统，所以暂且当那些uber system不存在

（不代表我认为不存在）

即使他们没有比我们能看到更多讯息的系统，他们还是可以做很多我们做不到的事

比如说～打电话．
先是打给内部：＂我们内部或Ｘ行的散户总共挂多少卖单？＂
然后再问问联盟的证券行，有谁的行内挂那么多单
这么一来就搞清楚到底是散户出压单还是大户，还是炒作对手的
散户的话不用说，吃就是了
大户如果属于不必给脸的，就吃，要给脸的不是打个电话招呼一下
是对手的话就要请示上头吧？

不过以上例子还没提到ｐｌａｎｎｉｎｇ
一般炒作不会是即兴今天说要炒那家就那家

炒作前基本上都会先招呼一下同盟证券行
对于敌对的，基本上也会估计对手手上有多少
对于自己的资金，也会作好多少建仓多少拉升的考量
然后还有消息，风声，配合分析报告等等的＂宣传＂／＂ｍａｒｋｅｔｉｎｇ＂

从这样来看，根本就没有所谓基金受到怎样的限制
而直接是以操作上获取盈利

巴菲特卖中石油也是可以拿来做很好的例子
他未必要参中国炒家玩，中国炒家也未必参他玩
他唯有早早卖，迟迟出ｎｏｔｉｃｅ（利用邮件）
这样他卖的时候又避开了别的炒家要卖的时候
那时也有不少炒家还要进货吧？
加上他的ｎｏｔｉｃｅ到的时候已经不懂几时的事
又不怕造成ｐａｎｉｃ
而人家批评他笨
他都不懂几开心...
这么多ｌｏｔ都跑到....

BIPORT技术分析

友情客串技术分析

依照ADX和MACD来看，此股很久之前已经出现买入讯号，并且也从当时的5.7x攀升到现在的6.4x。三天前MACD开始出现回跌的红色bar。stochastic也开始累了，方向开始回转。画上Fibonacci retracement过后，也发现股价正碰上38.2%的阻力。除了平均线和ADX没有出现疲累状态以外，stochastic、MACD、Fibonacci retracement等等都开始出现疲累的状态。在低成交量的状况下，能不能抵挡卖压是个未知数。

买卖自负

EVERGREEN技术分析

友情客串技术分析

Evergrn在今年开始已经从去年年尾的跌势开始回稳。是适合看好这家公司的投资者分批买入的其中一个时期。

在今天，Evergrn的成交量比起14天平均成交量多出十倍以上。这和报章上报导的木板业的冬天已经过去的课题可说是息息相关的。在剧增的成交量刺激下，今天冲破50天均线。这是股价自去年跌破50天均线以来，第二次挑战50天均线。基本上单单以平均线的理论来看是很好的一个现象。只是成交量在一天内已经有很大的突破。接下来会不会后续无力还有待市场去做抉择。ADX显示虽然是Buying的趋势（蓝线在上），可是ADX线本身还在潜水（属于14天线反应比较慢）。基本上ADX没什么好看。而MACD自从黄金交割以来逐步逐步接近0的区域，是个好事。只是和signal线贴得太近，有一定的潜水可能。看K线的话，刚刚从超卖跑回上来。是整幅图中属于比较看好的一面。上面三个箭头是要参考以往高成交量发生时的stochastic线。当时都超过50%甚至接近或者是在超买状态。可是这次不一样。所以看起来比上几次都好。当然我们的市场接下来有没有能力维持这个价格是不可预测的。

如果以Fibonacci来看，他的价格是在其中一条线上下徘徊，现在突破上去，应该还有上升空间。而技术上以1.116或1.317左右的线作为止损点也是可能的。

总的来说，今天的价格飙升为技术图带来3个看好的地方

1. 价格突破50天均线
2. stochastic向上并且还有上升空间
3. Fibonacci线突破38.2%的线

不过如果以画Trendline的方式，今天并没有突破下跌的趋势

以上纯属个人技术观点，买卖自负

我国财长枉顾股民生死～二板主板合一

以后当我说某某股怎样怎样时，朋友就没有得问我：“什么股来的？主板还是二板的？”

因为首相（兼职财长）已经宣布要把主板二板合拼。

公司合拼我们就看得多，把两个不同条件、要求的板块合拼。这个举动可以被称为是"Rocket Scientist"的所作所为了。要知道，二板对公司的盈利，资本等等的要求是比主板低，而前一阵子MEMS正是为了要爬上主板才报大数的。合拼的举动，会导致大马股市充斥着低品质的公司。把低品质的公司和比较好的公司混为一谈。

所以，以后投资者买到垃圾公司的机率大大的增加。因为统一了，所以只要公司上市就直接进同一个板块。

一些大公司也会不肖与一堆垃圾公司为伍而选择到国外上市。间接性的令到马股的好公司流失。

此举可说是我国再次退步的一个作风。

MALAYSIA BOLEH~!

[转贴]理财的六个步骤

来源：www.icxo.com

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当你开始着手进行财务管理计划时，有六个基本步骤可以协助你更快地掌握要点。刚接触个人理财，也许会觉得这几个步骤既繁，又难以执行，但这些步骤就好比学开车时，驾驶训练班安排的课程，要求你必须背一大堆口诀，当右转时方向盘该打几圈？倒车入库时又该怎么转。等到到你开车得心应手时这些口诀就可以功成身退。理财也是一样，当它成为生活的一部分时，不需刻意强记这些步骤它们就成为生活的一部分时，不需刻意强记这些步骤它们就成为实际的行动，此时，你就算是具有相当的理财基础了。通过下列六个步骤，可以让你的理财过程有事半功倍之效，避免徒劳无功。

第一步 了解自我

每个理财个体都是唯一的，你有与他人相异的财务目标、财务状况、家庭成员、生活理想、嗜好，甚至与众不同的脾气，以及对风险的看法等等，为了合全家的财务资源能有效运用，因此你可以通过家庭会议定出全家共同的目标。有了目标之后，就必须付诸实行，所谓“知已知彼，百战百胜”，站在个人理财的起点，你必须了解自己的财务实力、收支状况、理财条件及未来需求等，才能定出合适自己的财务策略，编列预算达成目标。

个人理财是以财务独立为起点，例如一个人刚刚参加工作有自己的收入，可以支配工作所得，这时候他就是一个理财单位。结婚后成为双薪家庭，拥有两份收入，也有家庭的共同目标，例如教养子女、定期旅游等等，因此，了解自我就是清楚你与众不同的财务现状及目标。其次，可支配所得代表个人总收入减去缴给税务部门的各项税额后，可用以自行支配的部分，因为，只有在合法缴税后，才能安心理财。由于个人所得是陆续发生的，如何预估或掌握收入、支出的情形，进而检讨改进，就有赖于平日的财务纪录，就必须先认识个人的财务报表，了解自己的财务实力。

第二步 设定目标

理财如同在大海中航行，在“了解自我”的过程中，透过财务报表，了解财务资源的多寡及形态，也就是清楚自己驾驶船上的配备；接着你就要以透过对美好生活的憧憬，描绘属于自己的美丽新世界，也就是说要先了解身处何处，确知所欲何往，以订下理财的目标。目标的设定必须明确具体地凝聚资讯及资金，才能合财务策略的运用得心应手，缩短达成时日。

第三步 拟定策略

达成财务目标就像障碍赛跑的过程，而策略是达成目标的方法，订下财务目标后，由于每个人有不同的条件、不同的障碍，因此你必须发挥优点、避开弱点、找到机会、顺应趋势、运用最省时省钱的方式到达终点。“拟定策略”就是找到最有效率的理财方法，以最少的花费，最低的成本达成你的财务目标，这是假定策略的最高指导原则。

第四步 编列预算

找到财务策略之后，你必须更精确地将计划与财务资源配合，而预算是控制目标达成的工具，不管是资金流量的累积、存量的配置，都需要编列预算，让财务目标数量化，然后可以设定逐步达成所需的金额及进度，用预算来控制收入及支出。惟有事前详加规划，才能让财务计划在理发的程序下，顺利达成。

第五步 执行预算

接下来，你可以依照所编列的预算，开始执行工作，但是为求谨慎起见，可以再从第一步骤起做个修订，直到符合理想为止，且随时做财务经录按照进度实行配合计划的进展，才不会偏离目标。

第六步 分析成果

最后一项步骤，就是开始评估整体财务计划的成效。如果对成效不满意，可以按照前表，再重头做一番新的检视，比如：可再增加所得收入，或是节衣缩食减少支出等，然后调整预算表，重新检查是否可达成目标。分析成果的目的，是用来调整长期的财务目标和计划。

对市场上各项投资计划感触

市场上越来越多比较复杂的投资计划，甚至基金也倾向复杂化的 综合性基金。投资计划有油棕园、Mobile Wallet、Cafe、Service Apartment之类的。

这些计划通常有个共同点——还打着稳定高回酬的招牌——保证三年高过FD——大概8%的回酬。虽然这些回酬不是盖的，投资者在头三年的确是会拿到8%的回酬。可是有没有人想清楚，这三年的回酬是不是在售价已经cost-in进去了呢？也就是说他只是拿你的钱还给你而已。三年过后，如果有人肯以你当时买价或更高买你手上持有的投资吗？

很多投资者被三年保证回酬冲昏了头。不用想多就掏钱出来了。有人想过，三年后，投资项目的价格跌了，卖出后加上三年的回酬都不会回本吗？又或者有人想过，这是开发者把风险转移给投资者的方式吗？给投资者8%的回酬保证，开发商向银行借贷不是给更加低的利息吗？

投资者的责任

个人认为作为一个投资者，是需要为自己的资金负责任。而负责任的方式很简单，就是尽自己全力去了解，分析投资的项目。

每个人投资，其实都会看中投资项目的一个有利可图的地方。然而，投资者有没有去质疑这个“有利可图”呢？是不是行的通呢？

投资，其实可以有很多很多不同的介入点。以一个价值投资者的眼光来看，一个投资项目的价格和价值是需要存在一个足够大的获利空间才是有利可图。而以成长率的投资者眼光来看，投资项目的成长空间所带来的盈利是有利可图的地方。而以技术分析者的眼光去看，就是乘着这个趋势的走势去获利，然后在趋势转向的时候结帐。以上的例子，任何一个，都是做足功课去了解有关方面的资料，分析然后作决策。

投资，就是现代的运筹帷幄，决胜千里的战场！

现在大势中的问题

现在的问题有很多——不是讲对某件事情乐观悲观就可以决定的——就好像大家不会只是看PE或者ROE去投资——而是综合几个因素

１）政治变动——最大的影响是靠政府相关project的公司。另一个不明朗的因素是原有的project到底会不会跑动？而是会被政治因素牵制？眼下我国是非常需要靠内需来推动经济。从政府流回民间的钱是每一分都重要的。

2）马股基本面变坏——基本面来看，就要看回上面，政府相关的project到底会不会如预期般跑动。如果延迟，就好像你老板延迟出粮给你一样。民众会收紧口袋，内需推动不了，retail公司先遭殃，然后这把火慢慢烧到整个森林。出口方面也受美国的影响牵制。美国又把他们的问题出口到全世界，结果也很可能造成其他国家减低进口——我们的出口生意又更加少了。除此以外，通膨的压力令到马股公司必须要转嫁到消费者身上。可是由于政治的变动，这个价格的变动可能会延迟，也可能延迟后还会减低。虽然短期对民众是好事，可是对承受原料涨价的公司却是个问题。长期来看，对民众也会造成供应短缺的问题。

3）美国经济萧条——马对美的出口占总出口19%左右——出口占GDP51%左右。所以对美出口占了GDP9.63%。从报章上的得知对美出口下降20%，也就是占GDP 1.93%。这个数目会越来越大。
根据报章：民间消费每增加1%，会刺激GDP大约0.19%。而预测中的民间消费增长6-8%也就是提升GDP1.14%-1.52%。加上东南西北走廊经济特区的推动，多多少少可以把美国的影响降低。可是这些都要求我国的政府做出正确的决定。

感觉上就好像玩Uno Stacko一样，有人拉错，就全倒

马股进入熊市

其实去年因为美国的次贷事件、通膨压力等等，小弟已经不大看好短期的后市。那时候已经开始推荐能减持就减持的概念，并且坚持不卖自己身为Agent的基金。现在马股已经开始呈现出受外围牵制的状态（一月二月的时候还蛮抗跌的）。接下来的日子，马股还会继续受外围的因素牵制。可是马来西亚的公司的运作受美国次贷事件的影响会很大吗？之前小弟也大概分析过对美国出口的影响，是可以靠内需来offset的。只是最后到底offset到多少没有人能够准确的预测出来。最近的大选由反对党大胜，国内的大型基建、开发的预算会不会因此而减低呢？这是蛮重要的，因为推动内需的每一分钱都要转到市场才能够offset掉美国出口大量降低对我们的影响。

而股市方面，成交量持续滑落。交易情绪低落。除非有强烈的利好浮现，不然短期内还会持续现在的情形。

很多朋友一直问——熊市会持续多久？其实这个问题是连股神巴菲特也回答不到的。日本的熊市持续了几十年，美国的牛市也持续了几十年。与其尝试去预测熊市会持续多久，不如乘这个时机多做功课分析，买入好公司持有。当然，在熊市的开端就马上买入是嫌早了。即使分析出好公司的价格已经低于价值，也应该设定分批买入的策略。

至于报章上一时说熊市，一时说牛市——这是因为报章访问的对象是有几个，而这些人都在以不同的方式去判断熊牛。所以有时候会出现今天牛，明天熊后天又讲牛的情况。基本上，每个人都是在以自己的观念在市场交易。而如果你认为接下来是熊的话，那么就减持股票，持有现金，做好功课，适时买入吧。

熊市的名言

—— 现金是王 ——

黃子華棟篤笑-股市凶兆

First Activation of KLSE's Circuit Breaker

The Circuit Breaker has been implemented since March, 2002 but haven't been triggered until today - 10th March 2008

Its a side effect of having the opposition getting more seats in the parliament. But most people in the forum says that even though they are losing money in the stock market, they still feel happy for the change

Together, we witnessed two historical event

报章追踪石油价格?何必呢?

要知道,世界各国之间的交易已经习惯使用美元，石油的交易当然也不例外。当美元持续下跌的时候，除非所有石油出产国的货币也跟着下跌。不然这些国家会因为美元的下跌而赚少很多很多。那么他们要怎么办呢？最直接的就是提高石油的价格了。

原本属于消耗品的石油已经是很珍贵。它的价格在长期来说是会一直处于上升的趋势。再加上目前美元贬值的刺激下，石油的价格自然一路向北了。

然而，马来西亚的报章一味的渲染石油价格的飙升，却完全忽略背后的原因。加上马来西亚执政党-国阵-多次宣称要减低石油的津贴，这些一直追踪油价的报章就好像在灌输人民油价很贵，石油津贴是执政党给人民很大的益处。

作为一个石油出产国，马来西亚是不应该会大幅度的受石油价格上升影响的。再加上马币兑换美元持续上扬，每一桶石油的价格升幅其实并没有那么大了。

报章应该在刊登石油上扬的同时也作出马币和美元的比较。这样的报导才真正的惠及群众。