每当农历新年，都有不少人士对新的一年有各自的预测和心得。个人虽然保持Open Minded，可是却不会100%的去相信这些预测。
有些网友在论坛很喜欢说经济学家的预测不准之类的言论。如果连这些专家说的也不准。那么我们这些单凭冰山一角的资讯去做判断的不是更加不准吗？
所以在新的一年，小弟还是建议，做好资产配置。让自己的资产配置可以应付股市的涨和跌，可以应付可能发生的高度通膨等等。毕竟投资的结果，最终就是要达到自己的财务目标。而不是和别人比拼。
即使投资的回酬跑输大市也不一定是白做一场。毕竟你的风险胃口可能是比大市的波动更小许多的。当然，如果咱们的投资回酬比定期存款低的话，那么就需要好好的检讨了。
最后恭祝大家如虎添翼！
最近很流行德州扑克，Texas Holdem Poker。
当中一些概念和股票非常接近。
有些朋友可能会怀疑，一个是赌博，一个投资，怎么会相似呢？
其实德州扑克，你可以用赌博，赌运气的方式去赌，也可以按部就班的靠高确定性的方式去赌。
买股票也一样。你可以靠运气，靠感觉的方式去买股票。你也可以靠高确定性的方式去买股票。
在德州扑克中，你可以靠很多不同的方式，甚至利用软件来算下一张牌会出什么，出你要的牌的机率有多少等等。同样的，在股市中，你也可以用很多不同的方式去算一家公司的成长。
在德州扑克，你可以为还没有出现的牌而Raise。在股市，你可以为还没有出现的业绩甚至股息给溢价。
在德州扑克，你也可以为你的底牌定价，就是如果对手要跟下去看你的底牌，那么他必须付出多少？当然，随着桌面的牌慢慢的揭开，你手上的底牌的价格就会受影响而波动。同样的，你也可以为一家公司的资产的价格做个评估。可能市场正在以一些比你所评估的价格低的价格在交易，这样你购买的时候就会有相对的折扣了。可是同样的，这些资产也会随着时间和事件的发生而产生变化。
在德州扑克中，当桌上的牌都开了。这个时候，就是最后定价的时候。如果你手上的牌是必胜的，你必须评估你的对手愿意再付出多少？如果你开价太大，对手可能就不去了。开价太低，那么会不会太便宜了对手？这里的定价就是一种艺术了。同样的，在股市中已经揭晓的业绩中，市场参与者愿意给予这家公司多高的PE？
当然，最现实的，在德州扑克是按照目前已经开了的牌中，判断对手会不会大过你。如果你可以排除一切对手大过你的可能性，在这种高确定性的情况下，All In。那么靠运气的部分就少了。同样的，我们买股票也可以着重于已经看到的业绩，公司正在做着的东西等等去切入。
除了这些相似之处，在玩扑克的时候，如何管理自己的资金。最大应该去多少。什么时候可以去完等等。股市也一样。
所以，小弟的愚见是，如果你能够玩得一手好扑克（长期长玩长胜），用同样的概念也能够在股市长期取胜。当然当中所牵涉的知识是不一样的。而且股市的变化比扑克更加多。
玩一个游戏，就要清楚游戏的规则。
相信打Dota的人不少吧？Dota从以前到现在，Hero的技能变动了不少。每一个版本都会有不同的变动。当技能有变动后，以往的一些必胜招式可能就行不通了。
至于不懂dota的人，我们说说锄大D吧？有些人玩锄大D，最后一张牌是不能出D的，有些人比较同花是看最大的牌，有些人则是看花。这些都是细节上的一些规则变动。可是随着这些变动，我们以往的一些策略就行不通了。需要随着细节的变动做出调整。
在股市其实也是一样的。游戏规则每一天都会有改变的可能。不过我们不一定要天天kap着市场，只是我们需要留意游戏规则的动向。
举个例子，以前的公司面临倒闭或者停牌你可以买来博，因为也有集团会买这种公司后门上市。JTINTER和TANJONG都是经历过这样的情形。可是现在上市条例变简单容易了，这种机会就不再有了。
这就是其中一种游戏规则的改变。我们投资者需要做的，就是了解目前和即将发生的改变，然后判断过去的策略还能不能凑效。随着这些游戏规则而对自己的策略做出调整。
明年开始，马来西亚会实行FRS139。如果你有投资的话，你已经明白它是做什么的吗？对你的投资又会有如何的影响呢？它会不会制造了一些买入的机会呢？目前的股价有没有反映出实行FRS139后的情形呢？
这些就是目前我们需要做的功课了。
马来西亚云顶（GENM）向母公司云顶集团（GENTING）购买云顶大厦。这个看起来好像没什么大件事的事件背后其实一点也不简单。
首先，云顶集团和马来西亚云顶的董事很多都是重叠的。而且就连独立董事也重叠（这还叫独立董事吗？）。
而马来西亚云顶是众所周知的坐有丰富现金的公司。曾经很多人猜测这些现金可以用特别股息的方式派出来，也有人希望公司领导人好好的运用这笔钱等等。而这下子，我们终于看到这笔钱开始被动用了。而动用的方式，就是由双方共同请一个估价公司来评估云顶大厦的价格，然后就成交了！
只请一个估价公司，固然剩下不少费用。可是我们深一层的想，如果马来西亚云顶从这个交易得到好处的话，那么肯定就是母公司吃亏。或者是相反的。
如果公开拍卖可以卖得更高价钱，那么母公司就吃亏了。
如果公开拍卖可以卖的价钱更低，那么就马来西亚云顶吃亏了。
除非公开拍卖时，全部竞标者都用和马来西亚云顶一样的价格竞标吧？那么就会有不亏不赚的结果。
而对马来西亚云顶所持有的现金虎视眈眈的投资者更要注意的是，原来母公司也对这笔现金虎视眈眈。
而这个自家买卖，就是第一步了。
原来我们马来西亚的手套业的优势并非是来自马来西亚的橡胶。根据The Edge的这篇报导，大部分的天然胶都是由泰国进口的。而贺特佳所使用的Nitrile Latex则从台湾和新加坡进口的。虽然地理上还是有一定的优势，可是如果直接把生产线设置在这些源头的国家，会更省运输费啊。而且，以人力资源来说，泰国，印尼和中国都比马来西亚有优势。
这样看来，泰国才应该是最具天时地利人和的地方了。
为何马来西亚还能保持优势呢？
原来马来西亚的手套制造业在科技上的造诣是我们认第二，没人认第一的。从十多二十年前，以MNC来我国投资开始。我们的人才接受一定的训练。随后，MNC以成本关系撤出马来西亚，留下本地手套公司而已。对于本地的人力资源较为昂贵，本地的手套业者投入了不少研发。最终研发出能把大部分制造程序自动化的机械。从每条生产线需要大约1000工人，变成今天的每条生产线只需450人。而且贺特佳的效率更高，只需要250人。
尽管天然胶的价格从10年前的RM1.80/kg升至今天的RM4.30/kg，可是手套业者的profit margin却依然能够保持在10%或更多。效率最高的贺特佳甚至有20%的profit margin
所以，我们的手套业并非其他国家的业者能够媲美的。
更多有关手套业的报导，请参考：
http://www.theedgemalaysia.com/features/148002-cover-story-glove-makers-come-of-age.html
并且使用它的Next 和Previous Story
为何小弟钟情于股息股？
从第一天买股，小弟就选了万能，多多当时比较容易明白又有派息的股
到了今天，还是选了一些行业比较容易明白又有稳定派息策略的公司——大众，伦平
为什么呢？
在cari看到有人这么问：
派息后股价自动调整，还要亏那个Tax。这样不是很不划算吗？
我们先想想，如果我们买的股票只有价格上的变动而完全没有派息。
那是一个怎样的情形呢？
就是你只有等到卖掉的时候才能够套利。
那么你什么时候能够“再投资”或者“复利”呢？
如果没有股息，一个RM1的股票在第一年涨了20%后，也就是RM1.20
要在第二年有20%的复利，那就要再涨RM0.24而不是RM0.20了。
然而，股息的好处，就是在不必卖掉股票的情况下，局部套利。
而股息又可以用来再投资，继续复利
一个RM1的股票，派了RM0.10的股息后，调整到RM0.90
过后回升到RM1.00的时候，已经升了11%
要涨20%，只需要涨到RM1.08就够了。
如果你的股息拿来买回这个股票，那么随着涨幅，你的盈利也在利滚利了
这次的财政预算案几乎都很出乎预料。首先是好消息的个人税务降低1%。然后个人消费的免税数额增加至RM9000以及增加多RM1000的个人保险免税（总额RM7000）。
随之而来的坏消息，是建议银行每一张信用卡收取RM50的服务费。在治安越来越差，在世界走向E Money的时代，这项措施几乎是建议银行走倒车的。有个朋友为了享受不同的优惠，拥有多达8张信用卡。可是他从来不欠卡债。还很会理财。他的每一张卡本来是终身免费，而且可以带来额外的利益。现在变成要倒贴RM400的话，他肯定要Cut了。
就连我本来只有三张，都要看情形，如果银行执行RM50收费的话，那我也要Cut了。
你呢？你需要Cut吗？
其实有些朋友对伦平扩展，开新分行而感到乐观。小弟却不是这么看的。他开的分行的作用是什么呢？如果需要开多分行，那是不是代表伦平并没有好好利用互联网呢？看看MYEG吧，虽然这家公司我不会说值得投资，不过它已经提供了非常方便的平台。会不会进一步对伦平的火险造成威胁，现在虽然言之过早，可是如果伦平看不到这个商机/危机的话，会不会重演类似传统百科全书被CD,DVD,甚至Wikipedia取代的事情？
Maybank目前还拥有这么多客户，就是虽然他的counter service sucks big time，可是它的Maybank2u却遥遥领先，为Maybank建立了一个无形的护城河。
根据小弟之前所贴的资料显示，5年来火险在马来西亚的总premium改变是：5.3%，1.9%，2.5%，2.5%，7.2%（04-08）
在07-08年有个大幅度的上升。
如果我们拉平这些数据，取其平均值是3.88%
也就是说04-08全马的火险在过去的5年平均每年只是成长3.88%
再看看伦平04-08的Gross Premium的Growth：
2.4%,15.5%,11.8%,16.5%,16.2%
取其平均值是12.5%
伦平在火险06-08的市场占有率：
6.3%，7.4%，8.6%
这样看来，伦平的这几年的Gross Premium和马来西亚火险的Premium的成长并不一致。
如果伦平这几年的火险所带来的Premium的比重的变化不大，那么就比较简单，就是说伦平有能力在平均每年增长3.88%的总premium中，抢到比其他业者更大的部分。
个人的看法，要投资伦平，而不是投机伦平的话，我们得搞清楚，伦平抢得到更大部分的原因。因为一旦这个优势出现问题，就是伦平的增长出现问题了。如果这个优势，就是伦平跟大众挂钩的话。那么大众的业绩的增长放缓，也代表着伦平的业绩放缓了。
另外按照火险的低成长，伦平即使再有竞争力，迟早也会面对行业的增长问题。比如说如果行业现在第一年的Gross Premium是RM100，第二年增长变成RM104，以伦平的占有率来看，第一年将分得RM9，第二年如果它增长有15%-20%那就是从市场增长的RM4中抢得大约RM1.35-1.8左右。也就是说行业增长4%中的30%-45%都被伦平抢去了。基于普险的性质，小弟认为抢掉其他公司现有客户的情形会属于比较低的贡献。
之前有人说伦平吃不完大众分给它的蛋糕，这个说法我觉得还有待考证。
对金融业有兴趣的朋友应该好好利用中央银行提供的资料。这些资料让散户很容易很清楚的看到好像保险业的市场份额分布。让我们更容易的评估一家公司的竞争力的结果。
从第一天接触到投资这个领域到今天为止，小弟还是不断的看到各方在说买基金的风险比买股票的风险低。真的吗？小弟并不这么认为的。
购买股票，我们可以专研一家公司，并且在确认这家公司的股票可以为我们带来一定的盈利后才执行。当中有了一定的确定性。
可是购买基金，我们是无法专研基金所持有的所有股票。甚至连基金所持有的股票会有怎样的变化我们也毫无头绪。购买基金唯一有确定性可寻的，就是基金所投资的范围。比如说如果我们确定了某个国家的经济会蓬勃的发展，那么就购买投资该国的基金。可惜这样的事情，连经济学家都说不准，我们又怎么能够准确的看出来呢？
这里分享一下为何要买CIMB的角度
首先，大家常常把它当consumer银行来看待，这个角度不是不好，
不过如果以这个角度去看，小弟就不必讨论任何东西了。
毕竟要谈consumer银行，我还是会建议看回PBBANK就好了。
要继续讨论CIMB，就要先看看历史。
2003年，CIMB首次上市，上市后一共才开了3番多就被踢下去了
干嘛踢下去呢？就是为了跟BCB和SBB合拼而重生为BCHB了
在隔壁楼qqtanlin说得很好，就是合拼前，其实CIMB是为业界所赞叹的一家好公司。
合拼后为何评价变得差多了呢？因为过后大家就一直拿consumer banking这个部分跟PBBANK比较。
接下来就是陈总的问题，investment bank跟consumer bank真的可以分开看吗？
其实没有分开看，不过要分先后。
为何上面要讲历史？就是因为CIMB本来是Investment Bank（而且是龙头）
过后才收购BCB和SBB加入consumer bank行列的。你可以说这是它的副业。
所以一直拿副业来跟副业里头的龙头比，有什么用呢？
而且其实只需要副业能挤入三甲，那就已经达到它原本需要做的目的，就是在Investment Bank的下雨天为它遮雨。
如果我们翻看2007的数据，
当时Consumer Banking (MY) 的贡献是-1%,
Corporate & Investment Banking 43%,
Treasury & Investment 41%,
CIMB Niaga (IN) 13%
（这里我们可以看到，在2007年讲它consumer bank有什么意义呢？）
过后在2008年，
Investment Banking 下跌一半变成29%,
Treasury & Investments 34%,
CIMB Niaga 13%，
然后Investment Banking不见的那部分，就由Consumer banking顶替，23%。
这里我虽然只是写出%，不过07和08这两个财政年中，PBT的差异不大，所以不是问题。
这样讲，我们就看到了consumer banking在CIMB Group里头所扮演的角色了。就是提供一个稳定的收入以帮助在低周期的investment banking。是一种synergy的作用。另外上面也看到了，就是原本它的consumer bank部分还是亏钱的，是几经努力去turnaround过后才有盈利贡献的。
另外，如果我们马来西亚这里亏损的银行它有本事turnaround，那么bank niaga跟bank lippo这两家不是那么惨的公司合拼起来就更加如虎添翼了。而且为何选bank niaga跟bank lippo呢？除了印尼那边希望外资要single presence以外，另一个原因就是做起来也得心应手，就和BCB +SBB一样，一个土著银行一个华裔银行的合拼，接下来就拥有这两大族群的现有客户了。
再买下来泰国的BankThai后，就完成了它的计划，在SEA (South East Asia)成为最大的Group了。
这是它走向One stop的开始了。（当然，你也可以讲，Maybank够是最大咯，买得过咩？相比之下，Commerz在SEA其实更大，而管理层又比Maybank好。PBBANK呢？在马奶下是比CIMB大，不过算全SEA呢？就好象陈总叫我拿Wilmar跟IOI比较，因为它的地比较多。同样道理，CIMB的客户以及潜在客户是否比马奶下其他银行都多呢？）
CIMB的Investment banking方面的一些资料
在马来西亚，M&A Advisory是Rank 1，占market share 35.4%
IPO则是Rank 3，6.5%
Stock broking也是排第一，占market share11.4%
Primary Bonds，Rank 1，26.5%
Sukuk Issuance，Rank 1，37.1%
至于在区域方面呢？
在新加坡，M&A Advisory也是第一，8.9%
stock broking第八，6.4%
在印尼的排名就后很多，大致上是5-6%market share
在香港， M&A Advisory占第3， 3.6%market share
至于全球的sukuk market share，它占了19%
domestic 的sukuk market share则占了37.1%
以上资料都可以在年报找到
掰掰～～
那天和论坛的朋友聚会时，分享了一个这样的话题：我们都在以假设做交易。
最基本的，就是我们买入的时候，作了一个假设，就是股票会起。应该没有人会假设一个股票会跌而买入吧？
不管我们有没有察觉到，我们的交易中，总是存在着假设。如果我们一开始就知道我们是以假设为交易的话，那么我们就能够更好的为我们的投资做规划了。
在搞清楚我们到底假设了什么事情的时候，我们就能够拟订什么情况之下我们的假设成立，什么情况之下我们的假设不成立。过后的规划就是，假设成立或者不成立后应该怎么操作，是继续持有还是套利离场？这就视个人的交易策略和计划了。
在我们搞清楚我们的假设后，我们就可以更容易、清楚的去找寻一些资料来印证我们的假设。并且搞清楚我们所作的假设中，到底有多少事情是我们确定的，有多少事情是我们不确定的。
有了这样的一个概念，我们就不会在突发的事件发生时手忙脚乱。而只需要简单的问自己，这件事有影响到我当初的假设吗？假设是成立还是不成立？然后就执行操作。
有了一个这样的概念，我们就可以减少贪婪和恐惧的控制。也可以防止、避免自己爱上一家公司而忽略了一家公司不好的一面。可以更加中肯的去做判断。
假设，不但只是交易的基础，还可以帮助我们在心态上避免犯下一些常见的错误。
多数银行盈利表现超预期
2009/09/03 5:50:01 PM
●南洋商报
上述新闻中有这么一段：
同样的，大众银行（PBBank，1295，主板金融股）在泰国的业务，在营业额按季提高4％之际，其税前盈利按季也取得10％的增长。
小弟不大会跑马有关的事情，以下以跑马来隐喻，如有出错，请各位多多指点，不要见笑。
很多人觉得价值投资就是以比内在价值更低的价格买入一匹好马。可是却往往忽略了骑师的重要性，还有跑道的重要性。不同的马匹在不同的跑道会跑出不同的成绩。至于天气呢？对于一些马匹，天气很重要。有些马匹却对气候没什么敏感。
这里所隐喻的，就是
马匹：公司
骑师：管理层
跑道：行业
天气：宏观趋势（经济周期）
你会认为只掌握以上其中一个因素就能确保盈利吗？
欢迎大家在comments里提出你们的意见。
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