2010第一季，即将结束

三月快要收工了。

回望2010年的第一季，世界各国不断闹出国家财务危机。
可是一个国家要闹破产给予股市的影响却远远不够美国的几家公司。
全世界的问题依然还没有完全解决。
美国的问题依然存在。而欧洲又陆陆续续的揭发更多的问题。
而亚洲的老大哥——中国，虽然有着数据上强劲的复苏成长，可是他自家的问题可说是一罗罗的。
而马来西亚来说，靠政府推动的复苏的力度也会放缓。虽然政府是印钱的，不过也不是乱来。
我们的赤字预算已经搞到要被人家评级机构从A+降到A了。

看看马来西亚的公司，每一家的盈利都快速的成长。（我所观察的）
这是冬天刚过，发芽的速度会特别快的一种现象。
不过，许多大公司却屡屡创下比高峰更高的业绩。
你说这次金融风暴对马来西亚有影响吗？肯定有。
马来西亚的复苏强吗？按照我所观察的公司来看，还蛮强韧的。
问题就在，能够持续吗？
我相信这个问题只有让时间来回答才是最好的。

手上主要是金融股和手套股。
金融业，银行会逐步开放。可是相信我们的银行已经有能力和外资比拼了。
而接下来金融业可能会出现的，是保险业之间的并购。不过，相信应该还不会烧到手上的伦平去。
至于手上的银行股，主要还是希望海外的业务开始成长。联昌主攻东南亚，而大众则是柬埔寨，香港等地方。
手套业则继续受各种题材炒作。虽然出现热潮，可是由于基本面的目标还未达致。
所以还是继续拿票看戏。目前的顾虑是在于股的流通量不够好。
虽然我的持股也还没有多到需要担心。只是一些突发事件很容易引起股价的大幅波动。

新资金的去向将会是接下来几年最头疼的事情。

截至2010年3月26日：
吉隆坡综合指数FBMKLCI：1272.31 –> 1315.14 (+3.37%)
个人组合则 +9.99%

Portfolio：
Harta 42.52%
LPI 24.86%
CIMB 14.94%
PBBANK 12.35%
GENTING & GENM 5.02%
CASH 0.31%

2006年和2010年——打工薪水大比拼！

首先，有兴趣看资料来源的朋友，可以到这个网站去下载。
http://www.kellyservices.com.my/web/my/services/en/pages/salaryguide.html

这家公司每年都会整理新的一年各行各业的薪水范围。是一个很好的薪金范围参考。

今天我们就来看看，2006年和2010年，随机抽出10个职业的薪水差别吧？

职业	2006 (min)	2006 (max)	2010 (min)	2010 (max)	min差别	max差别
Auditor	3000	5000	3000	4800	0	-200
Telemarketer	1500	2000	1600	2000	+100	0
Sales Executive	1800	3500	1800	3000	0	-500
System Programmer	2500	4500	3000	4500	+500	0
Payroll Clerk (finance)	1000	1500	1500	2000	+500	+500
Product Engineer	3200	5000	3000	4500	-200	-500
Warehouse Manager	3500	5500	4000	5000	+500	-500
Web Designer	2500	3500	2800	4200	+300	+700
Accountant	4500	6500	4500	8000	0	+1500
HR Manager	4500	6500	4500	6000	0	-500

当然，以上的数据有多大程度是对的，要取决于这家公司所做的报告的准确性了。不过就上面的数据来看，基本上薪金的增幅按照%来看的话，都不大。增幅最大反而是薪金比较低的Payroll Clerk。至于增加的数额大多数都不超过RM500。例外的有Web Designer跟Accountant。

大家看了这个表，再看看小弟前两篇所说的通货膨胀，觉得薪金的增长追得上通膨吗？

出席大众银行2010股东大会

大众银行2010年三月2日的AGM

 

今年的Door Gift，一套茶具！可惜因为没有提早proxy给自己（nominee account）所以未能拿到这份礼物。

人山人海

这一次是小弟第二次出席股东大会。（上一次是去联昌的）

相比之下，大众银行的股东大会的人数可多了。而且大部分还会进场听主席的报告以及发问。当然也不乏拿了礼物就走，以及留在场外吹水聊天的。

听朋友说，大概9.00am左右ShangriLa的泊车位已经满了。而大会是在11.00am才开始。所以大家可想而知，这个人潮有多少了。

而大会才进行到一半，有订购The Edge SMS服务的朋友已经收到讯息。是有关管理层对于Basel III的看法。说明它们的报导效率蛮快的。

而Tan Sri郑先生虽然看起来蛮精神的。可是业绩已经不是由他来讲解了。可说他之前病得很严重了。祝福他。

在问答的时候，竟然有位先生提议去和郭氏集团谈一谈并购，又或者是跟Eoncap谈谈并购，以应付未来银行业开放的竞争。其实啊，这些并购问题，管理层怎么都比我们专业，比我们更加清楚有什么选择。如果我们信得过管理层会为股东做出最好的选择，那么就把这个问题交回给管理层去思考，策划，执行。如果信不过管理层，那又何苦长期投资这家公司呢？

在寻求连任的时候，一个印度大兄提出一个我蛮认同的。就是你叫我投票给他连任，可是人呢？（事关某个董事有事未能出席）建议下次大众筹备股东大会的人事预先准备未能出席者的照片，更好的话，拍个5-10秒的video。叫有关人士自我介绍和道歉就好了。

阿星大兄

听网友说这个阿星大兄年年都会出来提问。只是今年他不在发问的环节提出问题。而是频频的在投票环节打断大会提问。另外他也提出应该派发食物固本让大家可以自由去享用自己要的食物。

除此以外还有不少歌颂Tan Sri郑先生的非发问的“问题”。

总的来说，并没有很有质量的问题。

通货膨胀比官方公布来得严重

无论世界哪一个国家，通货膨胀通常都比官方公布的数据来得严重。这是因为官方数据普遍上把一些波动不大的物品也纳入统计 。这些波动不大的物品的比重就把其他物品的涨幅拉低了。而官方数据大多都低于5%，和定期利率所差不会超过1倍。

如果我们极端一点，仅仅使用鸡饭价格来衡量通货膨胀的话，那么我们就能够更加深切的感受到通货膨胀所带来的影响了。选择使用鸡饭价格，是因为普遍上的华人茶室，大排档等等所售卖的食品价格都和鸡饭相差不远。

大约5年前，一碟鸡饭的价格介于RM3.00左右。而今天一碟鸡饭已经要价RM5.00了。别忘了，年中政府将会取消汽油津贴。所以在2010年，一碟鸡饭要价RM5.50到RM6.00是有可能发生的。大约5年的时间，鸡饭的价格涨了一倍。相对的，我们口袋的钱的购买能力就少了一半。以这个标准来做目标的话，我们的投资成绩最少需要5年开一番才能维持原来的购买能力。如果通膨的趋势维持，再多5年，一碟鸡饭的价格会解决RM10了。也就是说再5年，我们的购买能力又会再减半了。

**注以上例子偏向一种食品的价格。并未能全面反映通膨状况。可是用这个例子的原因是我们一天三餐的价格的通膨程度都和鸡饭相近。而中低阶层的生活费用很大程度是花费在一天三餐。

根据各自的胃口选择Benchmark

投资股票，大家通常都会直接跟大市比较，也就是用FBM KLCI作为Benchmark。可是我们一定要跟大市比较吗？这就不一定。要跟什么比较，可说是按照各自的标准的。只不过大家通常都跟大市比较的最主要原因，是如果你的成绩常常跑输大市，那么倒不如直接购买指数基金来得好。

问题是，有些人的风险胃口比较小。也就是说他们不想承受太大的波动。这样的话，其实他们是可以用X倍定期存款利率。比如说我们可以只是要定期存款的两倍。就用目前定期存款的利率X2来做Benchmark。虽然说这样的Benchmark成绩是相对的容易达到，可是重点是搞清楚我们到底要的是什么。如果我们的目标只是定期存款利率X2，然而我们的成绩却大大超越了这个目标，比如说达到了10倍。那么我们反而也需要检讨，因为我们所选的组合的波动已经大幅超越了我们想要的目标。毕竟当大势向下的时候，超越定期的利率也会成为一定的挑战的。

最难的，其实还是我们的目标。有些看起来很简单的目标，实际上却很不容易。

至于目标，下一篇再和大家谈谈和我们投资目标紧紧相扣的通货膨胀。

联昌收购Touch & Go

这个新闻，让我重燃对联昌的兴趣：
联昌国际5380万收购Touch N’Go
[url]http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=126785&SID=7&CID=12[/url]

有去过Station One的，都知道Station One已经接受TnG为付款的方式。
可以说TnG是有成为Debit Card的趋势。
加上最近政府对持卡人征税的措施也对Debit Card有影响（朋友说他的Debit Card也中，不懂有没有搞错）
那么TnG则成为代替Debit Card的更好选择。
另外，联昌在提供刷卡机方面的效率是比大众更好的。
在成为TnG的大股东后，会不会利用它现有的资源为TnG杀出一片蓝天呢？

恭喜发财，恭祝各位如虎添翼！

每当农历新年，都有不少人士对新的一年有各自的预测和心得。个人虽然保持Open Minded，可是却不会100%的去相信这些预测。

有些网友在论坛很喜欢说经济学家的预测不准之类的言论。如果连这些专家说的也不准。那么我们这些单凭冰山一角的资讯去做判断的不是更加不准吗？

所以在新的一年，小弟还是建议，做好资产配置。让自己的资产配置可以应付股市的涨和跌，可以应付可能发生的高度通膨等等。毕竟投资的结果，最终就是要达到自己的财务目标。而不是和别人比拼。

即使投资的回酬跑输大市也不一定是白做一场。毕竟你的风险胃口可能是比大市的波动更小许多的。当然，如果咱们的投资回酬比定期存款低的话，那么就需要好好的检讨了。

最后恭祝大家如虎添翼！

德州扑克和股票

最近很流行德州扑克，Texas Holdem Poker。

当中一些概念和股票非常接近。
有些朋友可能会怀疑，一个是赌博，一个投资，怎么会相似呢？

其实德州扑克，你可以用赌博，赌运气的方式去赌，也可以按部就班的靠高确定性的方式去赌。
买股票也一样。你可以靠运气，靠感觉的方式去买股票。你也可以靠高确定性的方式去买股票。

在德州扑克中，你可以靠很多不同的方式，甚至利用软件来算下一张牌会出什么，出你要的牌的机率有多少等等。同样的，在股市中，你也可以用很多不同的方式去算一家公司的成长。

在德州扑克，你可以为还没有出现的牌而Raise。在股市，你可以为还没有出现的业绩甚至股息给溢价。

在德州扑克，你也可以为你的底牌定价，就是如果对手要跟下去看你的底牌，那么他必须付出多少？当然，随着桌面的牌慢慢的揭开，你手上的底牌的价格就会受影响而波动。同样的，你也可以为一家公司的资产的价格做个评估。可能市场正在以一些比你所评估的价格低的价格在交易，这样你购买的时候就会有相对的折扣了。可是同样的，这些资产也会随着时间和事件的发生而产生变化。

在德州扑克中，当桌上的牌都开了。这个时候，就是最后定价的时候。如果你手上的牌是必胜的，你必须评估你的对手愿意再付出多少？如果你开价太大，对手可能就不去了。开价太低，那么会不会太便宜了对手？这里的定价就是一种艺术了。同样的，在股市中已经揭晓的业绩中，市场参与者愿意给予这家公司多高的PE？

当然，最现实的，在德州扑克是按照目前已经开了的牌中，判断对手会不会大过你。如果你可以排除一切对手大过你的可能性，在这种高确定性的情况下，All In。那么靠运气的部分就少了。同样的，我们买股票也可以着重于已经看到的业绩，公司正在做着的东西等等去切入。

除了这些相似之处，在玩扑克的时候，如何管理自己的资金。最大应该去多少。什么时候可以去完等等。股市也一样。

所以，小弟的愚见是，如果你能够玩得一手好扑克（长期长玩长胜），用同样的概念也能够在股市长期取胜。当然当中所牵涉的知识是不一样的。而且股市的变化比扑克更加多。

玩游戏，就要清楚游戏规则

玩一个游戏，就要清楚游戏的规则。

相信打Dota的人不少吧？Dota从以前到现在，Hero的技能变动了不少。每一个版本都会有不同的变动。当技能有变动后，以往的一些必胜招式可能就行不通了。

至于不懂dota的人，我们说说锄大D吧？有些人玩锄大D，最后一张牌是不能出D的，有些人比较同花是看最大的牌，有些人则是看花。这些都是细节上的一些规则变动。可是随着这些变动，我们以往的一些策略就行不通了。需要随着细节的变动做出调整。

在股市其实也是一样的。游戏规则每一天都会有改变的可能。不过我们不一定要天天kap着市场，只是我们需要留意游戏规则的动向。

举个例子，以前的公司面临倒闭或者停牌你可以买来博，因为也有集团会买这种公司后门上市。JTINTER和TANJONG都是经历过这样的情形。可是现在上市条例变简单容易了，这种机会就不再有了。

这就是其中一种游戏规则的改变。我们投资者需要做的，就是了解目前和即将发生的改变，然后判断过去的策略还能不能凑效。随着这些游戏规则而对自己的策略做出调整。

明年开始，马来西亚会实行FRS139。如果你有投资的话，你已经明白它是做什么的吗？对你的投资又会有如何的影响呢？它会不会制造了一些买入的机会呢？目前的股价有没有反映出实行FRS139后的情形呢？

这些就是目前我们需要做的功课了。

云顶的自家买卖

马来西亚云顶（GENM）向母公司云顶集团（GENTING）购买云顶大厦。这个看起来好像没什么大件事的事件背后其实一点也不简单。

首先，云顶集团和马来西亚云顶的董事很多都是重叠的。而且就连独立董事也重叠（这还叫独立董事吗？）。

而马来西亚云顶是众所周知的坐有丰富现金的公司。曾经很多人猜测这些现金可以用特别股息的方式派出来，也有人希望公司领导人好好的运用这笔钱等等。而这下子，我们终于看到这笔钱开始被动用了。而动用的方式，就是由双方共同请一个估价公司来评估云顶大厦的价格，然后就成交了！

只请一个估价公司，固然剩下不少费用。可是我们深一层的想，如果马来西亚云顶从这个交易得到好处的话，那么肯定就是母公司吃亏。或者是相反的。

如果公开拍卖可以卖得更高价钱，那么母公司就吃亏了。

如果公开拍卖可以卖的价钱更低，那么就马来西亚云顶吃亏了。

除非公开拍卖时，全部竞标者都用和马来西亚云顶一样的价格竞标吧？那么就会有不亏不赚的结果。

而对马来西亚云顶所持有的现金虎视眈眈的投资者更要注意的是，原来母公司也对这笔现金虎视眈眈。
而这个自家买卖，就是第一步了。

对手套业优势的误解

原来我们马来西亚的手套业的优势并非是来自马来西亚的橡胶。根据The Edge的这篇报导，大部分的天然胶都是由泰国进口的。而贺特佳所使用的Nitrile Latex则从台湾和新加坡进口的。虽然地理上还是有一定的优势，可是如果直接把生产线设置在这些源头的国家，会更省运输费啊。而且，以人力资源来说，泰国，印尼和中国都比马来西亚有优势。

这样看来，泰国才应该是最具天时地利人和的地方了。

为何马来西亚还能保持优势呢？

原来马来西亚的手套制造业在科技上的造诣是我们认第二，没人认第一的。从十多二十年前，以MNC来我国投资开始。我们的人才接受一定的训练。随后，MNC以成本关系撤出马来西亚，留下本地手套公司而已。对于本地的人力资源较为昂贵，本地的手套业者投入了不少研发。最终研发出能把大部分制造程序自动化的机械。从每条生产线需要大约1000工人，变成今天的每条生产线只需450人。而且贺特佳的效率更高，只需要250人。

尽管天然胶的价格从10年前的RM1.80/kg升至今天的RM4.30/kg，可是手套业者的profit margin却依然能够保持在10%或更多。效率最高的贺特佳甚至有20%的profit margin

所以，我们的手套业并非其他国家的业者能够媲美的。

更多有关手套业的报导，请参考：
http://www.theedgemalaysia.com/features/148002-cover-story-glove-makers-come-of-age.html

并且使用它的Next 和Previous Story

蚂蚁钟情股息股

为何小弟钟情于股息股？
从第一天买股，小弟就选了万能，多多当时比较容易明白又有派息的股
到了今天，还是选了一些行业比较容易明白又有稳定派息策略的公司——大众，伦平
为什么呢？

在cari看到有人这么问：
派息后股价自动调整，还要亏那个Tax。这样不是很不划算吗？
我们先想想，如果我们买的股票只有价格上的变动而完全没有派息。
那是一个怎样的情形呢？
就是你只有等到卖掉的时候才能够套利。
那么你什么时候能够“再投资”或者“复利”呢？
如果没有股息，一个RM1的股票在第一年涨了20%后，也就是RM1.20
要在第二年有20%的复利，那就要再涨RM0.24而不是RM0.20了。

然而，股息的好处，就是在不必卖掉股票的情况下，局部套利。
而股息又可以用来再投资，继续复利
一个RM1的股票，派了RM0.10的股息后，调整到RM0.90
过后回升到RM1.00的时候，已经升了11%
要涨20%，只需要涨到RM1.08就够了。
如果你的股息拿来买回这个股票，那么随着涨幅，你的盈利也在利滚利了

你Cut了没有？——轮到Credit Card

这次的财政预算案几乎都很出乎预料。首先是好消息的个人税务降低1%。然后个人消费的免税数额增加至RM9000以及增加多RM1000的个人保险免税（总额RM7000）。

随之而来的坏消息，是建议银行每一张信用卡收取RM50的服务费。在治安越来越差，在世界走向E Money的时代，这项措施几乎是建议银行走倒车的。有个朋友为了享受不同的优惠，拥有多达8张信用卡。可是他从来不欠卡债。还很会理财。他的每一张卡本来是终身免费，而且可以带来额外的利益。现在变成要倒贴RM400的话，他肯定要Cut了。

就连我本来只有三张，都要看情形，如果银行执行RM50收费的话，那我也要Cut了。

你呢？你需要Cut吗？

蚂蚁对伦平保险的一点看法

其实有些朋友对伦平扩展，开新分行而感到乐观。小弟却不是这么看的。他开的分行的作用是什么呢？如果需要开多分行，那是不是代表伦平并没有好好利用互联网呢？看看MYEG吧，虽然这家公司我不会说值得投资，不过它已经提供了非常方便的平台。会不会进一步对伦平的火险造成威胁，现在虽然言之过早，可是如果伦平看不到这个商机/危机的话，会不会重演类似传统百科全书被CD,DVD,甚至Wikipedia取代的事情？
Maybank目前还拥有这么多客户，就是虽然他的counter service sucks big time，可是它的Maybank2u却遥遥领先，为Maybank建立了一个无形的护城河。

根据小弟之前所贴的资料显示，5年来火险在马来西亚的总premium改变是：5.3%，1.9%，2.5%，2.5%，7.2%（04-08）
在07-08年有个大幅度的上升。
如果我们拉平这些数据，取其平均值是3.88%
也就是说04-08全马的火险在过去的5年平均每年只是成长3.88%

再看看伦平04-08的Gross Premium的Growth：
2.4%,15.5%,11.8%,16.5%,16.2%
取其平均值是12.5%

伦平在火险06-08的市场占有率：
6.3%，7.4%，8.6%

这样看来，伦平的这几年的Gross Premium和马来西亚火险的Premium的成长并不一致。
如果伦平这几年的火险所带来的Premium的比重的变化不大，那么就比较简单，就是说伦平有能力在平均每年增长3.88%的总premium中，抢到比其他业者更大的部分。
个人的看法，要投资伦平，而不是投机伦平的话，我们得搞清楚，伦平抢得到更大部分的原因。因为一旦这个优势出现问题，就是伦平的增长出现问题了。如果这个优势，就是伦平跟大众挂钩的话。那么大众的业绩的增长放缓，也代表着伦平的业绩放缓了。

另外按照火险的低成长，伦平即使再有竞争力，迟早也会面对行业的增长问题。比如说如果行业现在第一年的Gross Premium是RM100，第二年增长变成RM104，以伦平的占有率来看，第一年将分得RM9，第二年如果它增长有15%-20%那就是从市场增长的RM4中抢得大约RM1.35-1.8左右。也就是说行业增长4%中的30%-45%都被伦平抢去了。基于普险的性质，小弟认为抢掉其他公司现有客户的情形会属于比较低的贡献。

之前有人说伦平吃不完大众分给它的蛋糕，这个说法我觉得还有待考证。

对金融业有兴趣的朋友应该好好利用中央银行提供的资料。这些资料让散户很容易很清楚的看到好像保险业的市场份额分布。让我们更容易的评估一家公司的竞争力的结果。

第一个开番的经验

从2007年开始，在投资这条路走了两年，今天小弟手上终于有一支股在收市时开了一番。当然，这只是纸上盈利。而且也只是portfolio的一小部分而已。总资金整体上离开番还有很长的路。