安联保险——普险的成长

好了，上次的分享比较着重在做做数学看看安联的股东基金和普险的投资利息部分。接下来我要看的，2010 Q3 Analyst Briefing的slides。
大家可以到这个链接去下载：https://www.allianz.com.my/cls/index_b4.aspx?t=1508&m=2010

个人觉得比年报好看。因为很多我喜欢的segment breakdown。

在Life 和 Non Life之间，我还是觉得安联的盈利重心是在Non Life的部分
由于我国的车险普遍上都获利不大的，所以普险部分一定要做好portfolio，
当然由于对火险的了解，让我很喜欢普险公司在好的管理下，尽量加大火险的部分。

下图是它的普险Portfolio以及销售管道：

之前有朋友提到安联保险在收购CAB过后，由于CAB和CIMB所签下的合约，能够和CIMB合作而从中获益。至于和CIMB合作的部分，我们可以直接看banca的部分。

其实banca只是占11%。我觉得大家没有必要放太大的重心在这个部分。
我翻回2009年Q2和Q4的Analyst Briefing的Slide看看，banca也只是占12%
在三到五个季过去的时间，banca都没有很明显的增加
所以小弟是不会因为它和联昌合作为切入点而买入安联。
（以前伦平我也认为从大众得到的业务占总数其实也不是它成长的最大动力。）

一家好的普险公司，不能只是要求业绩的成长，还要兼顾到Expenses Ratio，Claims Ratio，Commission Ratio，Underwriting Surplus和Investment Result等等。
因为一旦双管齐下（多管齐下？），出来的净利的效果就是很高的成长了。
伦平之前的成长很多时候都是双管齐下的结果。

接下来让我们看看他到底做了些什么来促进它的成长吧？

它的Premium成长其实只不过是10%
可是Profit Before Tax可以成长42.6%
这就是小弟上面提到的，当你综合更好的Claims Ratio，Expenses Ratio，Underwriting Surplus，Investment Results等等，
你就可以从每1%的Premium成长得到更多的盈利成长

从这里我们可以看到安联在各方面都有进步。

我认为更重要的，是underwriting surplus和investment income，
每一年的underwriting surplus和investment income扣除掉费用后，是可以再投资的。

另外，从slide中我们也可以得知，3Q2010 Annualized的平均投资利息也从3.9%增加到4.1%
比我从年报看的3.9%增加了0.2%，别小看0.2%，这笔数目出来的话是很可观的。
更重要的，是它的投资组合的size也应该比前一年大。size加大和投资利息增加的结果，应该也不必小弟多说了。
09-10年的投资收入增加了21.2%就是这样来的。
我相信接下来一年的investment income会更加多了。

当然，到这里为止，我都还没有切入Life Business（人寿保险）
因为我还没看清楚到底这个Slide里头所写的Life Business Investment Income是需要派回给客户还是归公司的。
如果大部分要派回给客户的话，我认为Life Business没什么看头。
如果不必，那么Life这个segment的成长也会成为安联的一个推动力。
（人寿保险部分是没有跟CIMB合作的，89%新保单都来自Agency）
迟些当我查清楚了，再和大家分享吧。