Friday 18 September 2009

蚂蚁对联昌(CIMB)的看法

这里分享一下为何要买CIMB的角度
首先,大家常常把它当consumer银行来看待,这个角度不是不好,
不过如果以这个角度去看,小弟就不必讨论任何东西了。
毕竟要谈consumer银行,我还是会建议看回PBBANK就好了。

要继续讨论CIMB,就要先看看历史。
2003年,CIMB首次上市,上市后一共才开了3番多就被踢下去了
干嘛踢下去呢?就是为了跟BCB和SBB合拼而重生为BCHB了
在隔壁楼qqtanlin说得很好,就是合拼前,其实CIMB是为业界所赞叹的一家好公司。
合拼后为何评价变得差多了呢?因为过后大家就一直拿consumer banking这个部分跟PBBANK比较。
接下来就是陈总的问题,investment bank跟consumer bank真的可以分开看吗?
其实没有分开看,不过要分先后。
为何上面要讲历史?就是因为CIMB本来是Investment Bank(而且是龙头)
过后才收购BCB和SBB加入consumer bank行列的。你可以说这是它的副业。
所以一直拿副业来跟副业里头的龙头比,有什么用呢?
而且其实只需要副业能挤入三甲,那就已经达到它原本需要做的目的,就是在Investment Bank的下雨天为它遮雨。
如果我们翻看2007的数据,
当时Consumer Banking (MY) 的贡献是-1%,
Corporate & Investment Banking 43%,
Treasury & Investment 41%,
CIMB Niaga (IN) 13%
(这里我们可以看到,在2007年讲它consumer bank有什么意义呢?)

过后在2008年,
Investment Banking 下跌一半变成29%,
Treasury & Investments 34%,
CIMB Niaga 13%,
然后Investment Banking不见的那部分,就由Consumer banking顶替,23%。
这里我虽然只是写出%,不过07和08这两个财政年中,PBT的差异不大,所以不是问题。

这样讲,我们就看到了consumer banking在CIMB Group里头所扮演的角色了。就是提供一个稳定的收入以帮助在低周期的investment banking。是一种synergy的作用。另外上面也看到了,就是原本它的consumer bank部分还是亏钱的,是几经努力去turnaround过后才有盈利贡献的。

另外,如果我们马来西亚这里亏损的银行它有本事turnaround,那么bank niaga跟bank lippo这两家不是那么惨的公司合拼起来就更加如虎添翼了。而且为何选bank niaga跟bank lippo呢?除了印尼那边希望外资要single presence以外,另一个原因就是做起来也得心应手,就和BCB +SBB一样,一个土著银行一个华裔银行的合拼,接下来就拥有这两大族群的现有客户了。

再买下来泰国的BankThai后,就完成了它的计划,在SEA (South East Asia)成为最大的Group了。
这是它走向One stop的开始了。(当然,你也可以讲,Maybank够是最大咯,买得过咩?相比之下,Commerz在SEA其实更大,而管理层又比Maybank好。PBBANK呢?在马奶下是比CIMB大,不过算全SEA呢?就好象陈总叫我拿Wilmar跟IOI比较,因为它的地比较多。同样道理,CIMB的客户以及潜在客户是否比马奶下其他银行都多呢?)

CIMB的Investment banking方面的一些资料
在马来西亚,M&A Advisory是Rank 1,占market share 35.4%
IPO则是Rank 3,6.5%
Stock broking也是排第一,占market share11.4%
Primary Bonds,Rank 1,26.5%
Sukuk Issuance,Rank 1,37.1%

至于在区域方面呢?
在新加坡,M&A Advisory也是第一,8.9%
stock broking第八,6.4%
在印尼的排名就后很多,大致上是5-6%market share
在香港, M&A Advisory占第3, 3.6%market share

至于全球的sukuk market share,它占了19%
domestic 的sukuk market share则占了37.1%

以上资料都可以在年报找到
掰掰~~

1 comment:

天子 said...

太贵了,
我宁愿把钱丢进凭中,
赚更加多。
因为母股上涨,凭单会跟着上。。。
会更加有利。

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