Thursday, 11 June 2009

分析财报和投资

首先,要声明的是小弟并不是反对看财报。小弟已经养成买一只股之前,最少把最近的4个季的财报翻一翻。这篇比较偏向写给太过于注重财报的人看。如果你想投资,却还连财报也不晓得怎么看的话,那么小弟觉得你最好先搞清楚财报怎么看,而跳过这篇文章吧。因为财报还是提供了投资者许多有用的资讯。另外,在别人知道的资讯而你不知道的话,那么你的投资很明显的处于一种挨打的弱势状况。很容易被别人误导或是导致自己投资动摇。在这篇里呢,我是要对大家说的是,“投资不是分析财报

如果单单分析财报就会有成功的投资,那么世界上以投资致富的,应该是会计师和核对师。可是近代最著名的投资家却不是这两个职业的。而且对巴菲特有很大影响的伙伴,Charlie Munger更是律师出身的。

财报固然有它的重要性。它告诉我们很多可以用数据衡量的讯息。可是这些数据是整个市场都可以得到的数据,是公开的资讯。我们会看的数据,整个市场有比我们更厉害看的人存在。PE啊,ROE啊,ROI啊之类的比例,只是衡量这家公司的财政数据所使用的方程式,而不是投资的方程式。现金流啊,资产负债表啊,盈亏表啊,这些只不过是告诉我们公司目前财务状况而言。不过我们当然可以通过分析几个季、几年的财务数据来取得一些成长率。不过,有成长率就一定是值得投资,没有成长率就一定不值得投资吗?更别提公司会依照法律合法的把他们希望表现出来的成绩写在成绩单上。另外如果太过沉迷在数据上的话,还会令人作出一些拿苹果和橙比较的事情。这是源自没有好好了解生意的根本而发生的。就最近的金融风暴来说,很多人担心本地银行并且拿来和美国的银行比较。并且没有发现到两者之间的差异。

太过注重财报的话,会忽略了生意的根本。财报虽然是生意的成绩单,可是就如我们上学时的成绩单一样,很多事情不会包括在内。另外,大环境的景气或不景气也必须纳入考量。尤其是对一些周期性比较强烈的公司,又或者受外围、大环境影响比较深远的公司。另外如果我们不了解生意的模式,那无论我们怎么钻研财报也是事倍功半的。当一些结构性的改变发生的时候,你能够确认这些事件是否会影响公司的运作模式而令前景变好或变淡吗?还是你必须等到下几个季的财报出现衰退后才晓得?会不会因为别人指出财报中的一些疑问就代表公司有问题呢?公司的运作会不会offset掉财报中的不足呢?比如说大众银行的储备金是明显的少,可是它管理得当,把NPL维持在一定低的水平。(不过由于国家银行的要求而开始售卖债券提高储备)这里要说的是,如果你不了解财报以外的事情,你很容易就会被一些人以财报数据误导你了。

一些比财报还重要的东西,包括了管理层的诚信,透明度等等。还有到底公司的口碑如何,运作如何。虽然有些东西是我们普通散户无法去做的,可是起码年度大会去会一会管理层是投资人最起码需要做的事情。如果你见到了管理层,和他面谈一下,以自己亲身去体验一下管理层的为人,态度。虽然股东大会时间不多,但是相信我,见过管理层和没见过管理层存在一个很巨大的鸿沟。而且股东大会时,其他投资者问的一些重要问题,比如说陈总告诉我的NESTLE股东大会上,一位股东质问管理层为何在东海岸要把产品交给一家不属于NESTLE的公司去生产。以管理层给的答复,你就至少心中有个底,也可以学习到许多人对公司不同角度的观点。

最后,你可能会认为,投资就是要简单,不必费心去做那么多。这点我不会完全不赞同。我这里所提到的,只不过是呼吁大家,别把财报分析当作完整的基本分析而已。如果你单单靠财报分析就能致富,小弟当然祝贺你。不过,如果你单靠财报分析不能致富的话,也别怪任何人。就那么简单。对于掌握了财报分析,而希望更上一层楼的朋友,小弟会建议你多阅读以及多思考。其中一些书籍有:Common Stocks and Uncommon Profits,The Intelligent Investor等等。更多投资类型书籍,可到以下链接去找找或问人:http://cforum1.cari.com.my/viewthread.php?tid=1141290&highlight=

~ 即使数据会讲话,也是属于鹦鹉学语,讲它主人要讲的话而已
~ 看年报不是做数学功课

2 comments:

井底蛙的天空 said...

其实分析这玩艺儿实在见仁见智,井底蛙的云顶是越看越有趣,可是可以知道的是在cari云顶的口碑实在不怎么样。

dennisctp said...

所以分析是一种艺术而不是一种科学
而且你所说的,也证实了它也不是单单看财报那么简单

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