Wednesday 12 May 2010

伦平(LPI)与火险行业市场份额分析

买了伦平以后,就已经定下每年评估一次的期限。而对小弟而言评估的最重要因素不是公司的业绩,也不是股息的多寡。而是按照市场份额去评估。保险业是少数我们散户能够轻易得到市场份额数据的行业。所以我决定好好利用这个优势。当然,这份市场份额的报告每一年都会姗姗来迟。国家银行的网站在5月6日才上载了2009年的保险业数据。

这里小弟对比2008和2009的报告:

2008 火险 ('000) 2009火险 ('000) 增长(%)
总市场 1,702,154 1,868,828 9.79%
伦平(LONPAC) 146,534 179,593 22.56%
伦平市场份额 8.6% 9.6% 11.63%
龙头 Mitsui -188,926 AGIC* – 207,776 9.98%
龙头市场份额 11.1% 11.2% 0.17%

*AGIC = Allianz General Insurance Company

以上我们可以看到,虽然伦平还不是火险的龙头,可是它的市场份额增加很多。不过AGIC是个很强劲的对手。为何呢?因为08年它还是排行第六而已。AGIC在08年的Premium收入是78,847。在09年增长到207,776(163%)。是忽然成为新龙头的。由此可见,火险的潜能是很大的。

我们再看看这两年的Top 10:

2008 公司
(总数32家)
2008 Premium
(‘000)
市场份额(%) 2009 公司
(总数35家)
2009 Premium
(‘000)
市场份额(%)
1 MITSUI 188,926 11.10 AGIC 207,776 11.12
2 LONPAC 146,534 8.61 MSIG* 193,737 10.37
3 HONG LEONG 129,421 7.60 LONPAC 179,593 9.61
4 JERNEH 97,026 5.70 GREAT EASTERN 103,080 5.52
5 MGAB 91,596 5.38 JERNEH 100,228 5.36
6 AGIC 78,847 4.63 TOKIO MARINE 90,672 4.85
7 RHB 66,773 3.92 MGAB 86,381 4.62
8 TOKIO MARINE 65,093 3.82 RHB 72,481 3.88
9 BH INSURANCE 62,389 3.67 BH INSURANCE 65,148 3.49
10 AGIM 59,015 3.47 AXA 62,876 3.36
Total 57.90 62.18

*A merged entity of Mitsui Sumitomo & Aviva


伦平的市场份额虽然增加了,不过被后来居上的AGIC赶了下去。而我们也可以看到,10大从占市场份额的接近58%增加到62%++。我相信这个现象会持续下去。也就是10大会继续增加它们占市场的份额。(MSIG是MITSUI跟AVIVA合拼)另外要注意的,是比如说JERNEH和RHB,虽然他们的Premium收入增加了,可是市场份额都减低了。这些都是跑输市场的象征。

2008十大火险公司市场份额(只占总市场的57.90%)

image

2009十大火险公司市场份额(只占总市场的62.18%)

image

从Pie Chart上看来,在十大之中的三甲从十大的市场份额中少过一半,增加到一半了。我相信这种情形还会持续下去。

看完Premium过后,就来看看三甲的质量了。质量在火险来说,就是赔偿率了。

公司 Premium (‘000) Net Claims Paid & Net Claims Incurred 赔率
AGIC 207,776 20,655 9.94%
MSIG 193,737 43,039 22.22%
LONPAC 179,593 18,518 10.31%

我们可以看到,虽然AGIC飞跃成为龙头,可是它也不是乱来的。赔率甚至比伦平更加低。反而是原本的龙头的赔率比其他两个都高出接近一倍。

到最后,投资伦平就是因为看到火险这个市场还在乱战的情况下。而伦平除了是在三甲内,又有上市以外,还是以火险为业绩主要贡献的。对于被AGIC后来居上,感到有点可惜。明年再来看看,伦平还能不能持续的增加市场份额以及维持三甲的位置吧。

以往对伦平的Post
蚂蚁对伦平保险的一点看法

2 comments:

ThermoFisher said...

很棒的分析,谢谢分享。

Anonymous said...

谢谢!分析到這樣讓我大開眼戒!蚂蚁搬走我的家的開場白很棒!

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