RHB Invest 网站到期没还钱？

\

http://www.rhbinvest.com/
现在进去已经是在等待被卖的状态
虽然有它的户口，可是还好没有用它trade
谁有用它的，就节哀顺变咯

质疑报章的专业性

这是29日某家报章的报导的一段

普騰轉虧為盈，激勵股價一度急攀至近17個月的新高，逆市猛漲12仙或6.6%至1令吉92仙，寫下2007年6月7日以來的單日最大漲幅。全日表現穩健，以1令吉86仙掛收，揚升6仙。

第一：RM1.92绝对不是PROTON在17个月的新高。要知道3个月前，PROTON的交易价还介于RM3左右。那么RM1.92怎么会是17个月新高呢？

第二：29日的涨幅绝对不是2007年6月7日以来的单日最大涨幅。单单在11月26日的涨幅就比29日高出几分了。

就拿29日当天最高点来算，不算收市价（1.84-1.92=0.08）
怎样都不是6月7日以来最高单日涨幅
因为刚好几天前，11月26日，1.69-1.78=0.09（这次我不算最高点，只算收市价，放水一下）

如果公平一点，算收市价的话，会再相差几分

马来西亚报章，你何时可以更专业？

PROTON的最新业绩

上一次说到一家公司，财报看起来还蛮不错，管理层却不被大家看好的其实就是PROTON了。

然而，当我看到这一季的财报时，却稍微对它改观了。要知道这一季的财报是6月-9月份的。也就是Malaysia Boleh的政府把油价提升到RM2.70的那段时期。在6月份开始，路上的车帝的确减少了许多。在有车人士都开始减少外出的三个月内，PROTON又能交出怎样的成绩呢？

每股净利：8分（上季9.4分）
净利：RM43,811千（上季RM52,026千）
每股现金：RM2.61（上季RM2.52）
Trade Receivables：RM739,142千（上季RM835,444千）
总债务：RM1,806,766千（上季RM1,869,878千）
存货：RM1,215,488（上季RM1,162,594）

在我看来，这个成绩单出奇的好。怎么说呢？在那么糟糕的时期，净利竟然只下跌了每股1.4分（RM8,215千）。并且可以显示在每股现金上（没乱花）。而当中Trade Receivables也下跌了RM96,302千。总债务也减低了63,112千。如果要挑剔的，就是存货继续上升，加了RM52,894千。

是否一个季的财报就足以对它改观呢？很难说。不过希望它不会再继续浪费纳税人的钱吧～！

上网购买信托基金

马来西亚有两个网上售卖信托基金的网站。投资者可以不必通过Agent直接购买。好处就是费用比较低。

https://www.eunittrust.com.my/
Equity Fund只需2%
Bond Fund只需1%
截至08年11月24日，大概有200个基金以上

http://www.fundsupermart.com.my/
介于1%-2%直接（随着不同fund而异）
截至08年11月24日，大概有70个基金左右

以上两个网站所售卖的基金，包括了Affin、Alliance、Ambank、OSK、Pheim、Prudential、RHB、TA等等。

当中又以eunittrust的选择比较多，多了CIMB、ASM、Kenanga、HwangDBS等等这几家公司的基金。不过有些equity fund的费用看样子是fundsupermart比较低。因为fundsupermart有些bond fund甚至是0%，也有一些equity fund是低于2%。不过买的时候，千万别因为贪便宜而买了一个成绩不好的fund。那么就更不划算了～！

至于开户手续，eunittrust允许顾客以电邮方式寄上必要文件。而fundsupermart则必须把文件邮寄到公司去。

最后，投资基金仍然存有很高的风险，如果不想做白老鼠冒险，最好还是先咨询有投资经验的人士（注意：售卖基金的Agent未必是有足够投资经验的）

投資不能只靠看財報

先不說公司名字，只拿財報數據來談談
我們馬股的這家公司，根據今年Q1的財報（截至30June2008）
EPS是9.5 sen（一季）

資產
他的property 以每股算，是RM5.61
他的inventories以每股算，是RM2.12
Trade & other receivables每股有 RM1.52
Cash bank balances and deposits 每股有RM2.52
 
債務
總債務來說，每股是RM3.40
單單以Trade & other receivables（如果收得回）就可以還一大半債務了。就算全部write off掉，他的Property + Inventories（RM7.73）清盤我算他半價也有RM3.865——足夠還清債務。

結果還剩下RM2.52的Cash $$$

現金流
這是翻去這一季的cash flow statement看一下，
咦？cash flow 是positive的，每股RM0.294
這家公司的交易價格，現在每股只需RM1.6x
是每股現金的６５％左右

結論
這么一看，財報的數據幾乎都很好。
按照巴菲特的說法，這家公司可說是屬于煙蒂(Cigarette Butt)。
如果我們有足夠的資金可以買到足夠的股權來控制這家公司，那么是有可能從中獲利的。問題是我們沒有這種能力。
另外，只要我說出這家公司的名字，保管大家都不敢買。
歸根到底，就是大家對管理層的信心問題。
所以，即使數據有多好，管理層是非常非常重要的。

投資，不能只靠看財報

P/S
上面講的公司，如果馬上清盤，對投資者其實是非常劃算的
問題就出在，它不可能馬上被清盤
而手上的cash是否會在這個經濟走下坡的幾年被侵襲無存呢？
在這個Cａｓｈ ｉｓ Kｉｎｇ的時代，
手上持有這么多現金的這家公司，是否會反而變成大輸家呢？
只要一講公司名字，相信大家都會贊成它不行
不過，小弟反而希望更加客觀的評審這家公司和他的管理層

心水清的，就先別道破上述是什么公司了。

市值真的蒸发了吗？100万真的可以买到一家上市公司吗？

最近报章的新闻常常说这个国家的股市市值蒸发多少，那个国家的股市市值又蒸发多少的。现在更跑了个100万可以买到一家上市公司的说法出来。对于这一切，小弟只想对媒体说：“够了，别再误导读者了。”

首先谈谈市值到底有没有蒸发呢？
比如说小弟开了一家公司，公司的繳足资本是100元（马来西亚主板最低繳足资本是6000万，二版是4000万）。如果小弟这家公司发行100股，每股1元。小弟卖了30股出去。而这30股在不同的交易者之间被炒作，每股价格升到10元。那么小弟手上所拥有的70股，霎时间从70元变成值得700元了。

过后，这些交易者把股乱抛售，股价跌到0.10元。霎时间小弟手上的70股又变成了7元。乍看之下，几乎蒸发了很高的市值。可是事实上只是交易者在给予这家公司不同的定价而已。

怎么才算交易成功？

我们必须要注意的是，一单买卖的成功，是要同时有买方和卖方，并且两方都赞同，交易才算成交。

看回上面的例子，当交易者把股价捧高到每股10元时，是否也有人愿意出每股10元买下小弟手上的70股呢？如果答案是没有的话，那么其实小弟手上的70股并不一定值得700元。因为如果小弟硬要出售的话，很大可能是需要以平均每股更低的价格才能够成交。

同样的，当交易者把公司股票抛售到每股0.10元的时候。这时如果有人说，只需要出总共10元就可以买下这家公司了。这个说法对吗？即使他能够以0.10元买到市面上流通的30股。可是小弟手上的70股，只要小弟不愿意，他是不可能买到的。

媒体一向喜欢以喧哗夸张的手法去吸引读者，而读者也喜欢这种手法的话，结果就是事情的真相被忽略了。

以船运看经济

深一层思考了一下小弟对于BDI（Baltic Dry Index）的看法
单单看07-08年的BDI指数走势，现在的情况简直是一把跌下来的刀

现在可说是大家都不敢碰出口进口的时期
以现在的情形来看，大家拿不到credit note、原产品价格、需求都大跌，进出口意愿大减，经济衰退的恐惧笼罩着全球。
即使还没有达到最低潮，也低到一定的程度了
船运不好 = 出口不好
出口不好，我们的电子、制造业、油棕等等，也不见得会很好（这些都是以出口为主的）
那么这个BDI在经济好转的时候，应该会比任何指数都明显地给我们指标
(当然这里和金融、产业等等比较倾向于内需的牵连就没那么深了)
另外，如果我国行情好，是否也会多点进口，从而带动船业吗？

这就好像某位前辈所教导的，要看国内行情，看看路上罗里多不多
那么要看国际行情，就看船运吧？（飞机更贵，船运都旺不起的话，飞机应该免谈了）

专家不可尽信

虽然小弟并非商科出身，也没有商科的专业头衔，更加比不上所谓拥有博士头衔的专家。可是小弟对当中所谓的专家所说的话非常质疑他的专业程度。当然，访问中还是不乏头头是道，无可置疑的论点。

以下是光明日报有一篇访问专家的报导：
專家：股市低迷勿吸納‧省一省渡金融海嘯

 
小弟质疑的论点：
1.政府注資50億元救市是不夠的，至少100至200億元才夠
第一，政府其实并不是救市，而是利用EPF的钱去做投资，购买马来西亚公司的股票。
第二，马来西亚股市一天的成交额最高峰也只不过50亿（97年2月份）。50亿如果一次过进入股市的话，就是盲目的乱花EPF的钱(也就是你我大家的钱)。因为这样会把股价推高，并且失去了连副首相都懂得说的“投资被低估的公司”。
第三，而在小弟之前的文章提出，以最近的成交额（大概3-9亿）这笔钱足以维持20-30天了。这项措施的问题不是出在多或少，而是透明度。

2.一旦政府處理不當，便會走回1998年亞洲金融風暴，甚至是走向1980年代阿根廷瀕臨破產的道路
看到这里，小弟很想说，come on，现在和98年金融风暴是不一样的，而阿根廷破产的道路更和我国的现况离得很远。不过可能他是要顾虑到广泛的读者而随口举出比较多人知道的情况吧？

3.當政府宣佈救市計劃時，我國的股市也沒有大起
上面也解释过了，就是没有大起，这项措施才算是惠及大众的。如果大起了，反而是证明政府在乱搞一通。

4.如果政治人物下台，將對有關私營公司造成相當嚴重的影響
这一项，小弟赞成一半。政治人物下台，我们是否不再用电了？是否不用电话？不乘搭马航？会受政治人物下台影响的，是靠这些关系取得project的公司。然而，大部分和政府有关的公司的日常操作却不会受那一个政治人物上下台而造成相当严重的影响。最多是这些公司的上层受影响而洗牌而已。

相关文章：马来西亚政府50亿救市？

马来西亚政府50亿救市？

 
那天马来西亚的新任财长宣布，注资50亿进ValueCap投资公司。这家投资公司其实是政府投资膀臂公司Khazanah，PNB，以及EPF的子公司。而这笔款项将会是由EPF借出。

其实，这笔钱对于救市，只不过是杯水车薪。马来西亚股市的市值是6000亿以上，50亿简直连1%都还不到。不过这笔钱当然也不会在几天内就完全抛完进股市。马来西亚股市每天的成交额是介于0.3B-0.5B（今年低峰）或1B-2B（今年高峰）左右（1B=10亿）。在政府宣布了这项所谓的救市措施后，每天的成交额从低靡的3亿-5亿提升到8亿-9亿。如果政府的注资已经在这几天入市的话，那么大概是每天3-4亿成交额是用这笔钱。按照这个算法，50亿大概可以用10-20天。（不到一个月，不过只是估计，实际上这笔钱行动了没有，没有人知道）

其实政府特地宣布这个措施只是为了让民众知道政府有所行动而已。实际上，EPF的钱，本来就是投资用的。只不过为了大众的福利，EPF的投资受到各项的限制，不能够一次性大幅度的投资股市。而这一次以借贷为名，借力救市，只不过是给个正当名义去使用这笔钱进行投资。问题是在于，EPF是民众的钱，而这比借贷却没有适当的透明化。这样会引起民众的不适和不满。另外，这笔资金的投资方针、何为被低估公司、被滥用的可能性等等，也没有适当的透明化。因此引起了大街小巷都在谈论。

甚至有议员批评这个做法是让我们的钱流向外国。因为当外国投资者闻风而大量抛售的时候，这笔钱就进了他们的口袋。这个说法不完全正确。要知道这笔钱所买的，是本地的公司。长期来看，如果公司是赚钱的，那么从国外的投资者手中回购本国公司，是把公司未来的盈利都买了回来。可是如果这笔钱被滥用，那么当然便宜了国外的投资者了。所以适当地把投资方针透明化才能让大众更加准确地判断政府的这些措施的可行性和正当性。

另外，我们的救市和美国的救市其实是不一样性质的。美国的所谓救市，是政府出钱填账，埋单。而我们的救市，其实只是购买本地公司的股票。（至少在已公开的讯息所了解到的是如此。）虽然美国的方案也是有条件，并且这些条件看起来对纳税人有利，可是却没有一定的确定性。而我们的救市，条件并不公开。可是只要投资得当，是会有一定的可能性会惠及大众（EPF持有者）。

结论是这个措施的透明度不足。政府未来在各项措施的透明度上需要多加努力。

短期升幅引出的心魔

机关算尽，已经算好这个熊市中，当买入的公司怎样跌时应该怎样。已经做好准备当公司的基本面出现怎样差的变化的时候，又应该怎样。可是万万没有想过在这个熊市中，会出现两天内超过20%的赚幅。

这下反而头痛了。

第一只的心魔：“干嘛不买多点？后悔了～！”
这个心魔层次比较低，因为马后炮说买更多会赚更多的话，就是所谓的有早知就没乞丐了。况且，Size Positioning是已经计划好的。万一买多了，和本来的计划不一样后，要承担的风险和后果，可是不堪设想的。

第二只的心魔：“喂，你不是要去哪里玩，要买什么东西吗？现在套现不就都免费了吗？”
这个说法实在太过诱惑了，太tempting了。一个免费的trip，一个免费的奖励。可是，深一层想一想，这会破坏原本的Size Positioning。如果以后都买不回这个价的话，那么就会更加后悔太早放。 放弃了更高的赚幅，犯了“Let the Profit Run~!” 这个规则。
重点就在于，有多大的信心可以再次买回这个价呢？即使可以，原本的size positioning就已经计划好怎么做了。所以实在没必要跟随并让这个短期波动影响自己。

第三只的心魔：“你讲计划嘛，那我就和你讲计划。现在先卖出80%，剩下免费的20%。任它怎么样，你都包赚了～！”
哗～！这招一出，实在难以招架。毕竟这一招是万无一失的。即能够套现，亦保留了一定盈利的种子。可是，这样做的话，依然和原本size position的计划差太远。因为原本这一次只用总资金的10%出击，如果卖剩20%的话，就只占总资金的2%。这样的话，需要开几番才能够对总资金有比较显著的贡献。可是，如果收着的话，开一番已经是总资金的10%，而如果卖剩2%的话，开5番才能够有同样的效果。又或者说，如果未来只开一番（或能开至少一番）的话，那么还是保留的好。

暂时就只有这几只心魔在骚扰小弟。
写到这里的时候，也可说是把它克制下去了。
希望这个股不会继续狂飙。
因为如果它飙到一定程度，小弟会把它变成另一颗种子的肥料。

“冬天不要砍树”

一个孩子与父亲一起来到一个小农场。孩子在玩耍时发现几棵无花果树中有一棵已经死了。它的树皮已经剥落，枝干也不再呈暗青色，完全枯黄了。孩子伸手碰了一下，只听“吧嗒”一声，枝干折断了。

孩子对爸爸说：“爸爸，那棵树早就死了，把它砍了吧!我们再种一棵。”可是爸爸阻止了他。他说：“孩子，也许它的确是不行了。但是，冬天过去之后它可能还会萌芽抽枝的--它正在养精蓄锐呢！记住，孩子，冬天不要砍树。”

果然不出父亲所料，第二年春天，那棵好像已经死去的无花果树居然真的重新萌生新芽，和其他树一样在春天里展露出生机。其实这棵树真正死去的只是几根枝杈，到了春天，整棵树枝繁叶茂，绿阴宜人，和其他的伙伴并没什么差别。

那个昔日的孩子后来成了一名小学教师。在他20多年的教学生涯中，他不止一次地遇到类似的情形。小时侯背起字母来都结结巴巴的皮埃尔，现在竟成了一位小有名气的律师；而当年那位最淘气、成绩差得一塌糊涂的巴斯克，后来是大学的优等生，毕业后自己创办了一家红火的公司。

最不可思议的是自己的儿子布朗。他幼时不幸患了小儿麻痹症，几乎成了废人。可是小学教师记住了爸爸的话，不放弃对儿子的希望，一直鼓励他不要灰心丧气。现在，布朗顺利地完成了大学课程，担任了公共图书馆的管理员。要知道，布朗只有左手的3个手指能动弹，就是扶一扶鼻梁上的眼镜也十分困难!

“冬天不要砍树”这句话一直鼓舞着当年的那个小男孩，每每遇到让他沮丧伤怀的事，他都靠着这句话顺利地度过了一个又一个家庭和事业上的危机。只要不轻易放弃，凡事都有转机。

启示：困难和挫折是一时的，只要在困难和挫折面前挺直腰板，别趴下，坚持一下，因为只要坚持就一定会有转机。命运女神也只是任意摆布那些听凭任意摆布的人的命运

其实，在冬天已经来临后，还有一些朋友想着要不要忍痛割肉。
这个故事虽然说冬天不要砍树，可是如果你需要木材生火的话，在没其他办法的情形下，还是需要砍的。
另外，运用在股市的话，可以说成是跌无可跌的时候，已经没有cut lost的必要了。

而小弟对于这个故事更重要的领悟在于，在经济低靡的时候，很有可能许多公司的财报都呈现出非常差的成绩，甚至亏损。在以基本面作为切入点的投资来说，在这样的事情发生的时候，是不是应该止损呢？
从以上的故事，我们可以得出的结论是答案是不一定的。

在接下来的日子，一家很好的公司，甚至是IOICORP，也有出现亏损的可能性（注意，小弟只是说可能性）。当这家公司面对亏损时，是否代表我们必须抛售呢？这时，小弟反而觉得不应该单纯以财报的数据作判断。

希望以上故事能够为大家带来启示

共勉之

对留言的网友道歉

首先要向网友们道歉，一些网友留言了，可是小弟却一直没有注意到
希望亡羊补牢，未为迟也

binson said...

2.公司发行股总数（share issued）
请问在年报那里可以找到或如何算？

这个数据通常小弟直接打开online交易系统看的
如果要算的话，可以用年报内的净利/EPS
不过和正确的会有出入，因为EPS、净利等等都已经进位了

sad said...

您好！请问Total Assets-RM8.148，是Cash-RM2.514+Property, Plant, Equipment-RM2.404=RM4.918
请问其余的RM3.23是什么来的？

其余的是trade receivables 之类的，其他类型的资产。小弟没有每一项都列出。因为个人觉得比较实际的资产是现金和能够为公司带来更多现金的Property, Plant, Equipment。

titep said...
你部落格里写的都对我这样的股市新手很有帮助
我正在学着财报分析，想要学做一个FA 的投资者:p
对你说一万个谢谢。。。。。。。
继续写好文章 （特别是关于财报分析的)
会是你的忠实fans :p

谢谢您的捧场，隔了一段时间没写东西，现在会加把劲
大家一起努力吧！

故事分享--上帝会来救我的!!!!!!!!!

上帝会来救我的!!!!!!!!!

有一个虔诚的教徒，每天都会虔诚地向上帝祈祷，他相信上帝是爱他的，当他有需要的时候一定会拯救他。
有一天，他的村子里发大水了，水很快涨高，所有人都开始逃生。但是这个教徒没有，他相信他的上帝一定会来拯救他的。于是他爬到屋顶上，继续祈祷。这时，一条小船划过来，船上的人大声地对他说，快上来吧，水还要涨的，快逃生吧。他说，我在等上帝来救我，他一定会来的。船上的人劝说了半天，见说不动他，只能先去救别人了。
又过了一会儿，水越来越大了，连他的屋子都淹没了，只有教学的屋顶高一些还能看见。他游到旁边的教堂，坐在屋顶上，继续祈祷。这时，又一条小船划过来，船上的人大声地对他说，快上来吧，人都走光了。他说，我在等上帝来救我，他一定会来的。船上的人劝说了半天，见水越来越猛，只得走了。
又过了一小会儿，水把教堂的屋顶也淹了，只有一个十字架的尖尖露在水面上，他就抱住这个尖尖，继续祈祷。这时，一架直升机飞了过来，机上的人放下软梯，拼命地叫他，快上来吧，再不上来你就真的淹死经。他努力地从水里抬高头，说，我在等上帝来救我，他一定会来的。直升机上的人大声地呼喊他，但是他说什么也不伸手。
很快，水淹没了他，他死了。
他死后，看到接待他的天使，他非常愤怒地对他们说，你们言而无信，你们说上帝一定会来救我的，但是你们没有！
天使看了一眼愤怒的教徒，然后看了看手中的记事本，说：
但是，根据我们的记录，我们曾经派了两艘小船和一架直升机去救你的！
人生，不会以你假设的方式发生的；价值不会用你所认为的价值放在你的面前！上帝想拉你，都要你自己伸出手才行的。
你的上帝在哪里，你看到他了吗？

如今的金融问题，股市大跌等等，许多人一直在等底部出现，在等雨过天晴。可是，有没有想过是否好像故事中的人一样，因此而错过了被救的机会呢？

钱是怎样来的？

从小的教育，会让咱们回答：“钱是政府印的”
事实是如此吗？
教育系统内，从来没提过的是，银行才是生钱的地方～！
政府所印刷，提供流通使用的钱其实是占总数不多。
更多时候钱是银行账目上的一个号码而已。

请看<Money As Debt>

今天我们所用的钱，完全是由银行“制造”出来。而“制造”过程完全是依靠借贷。
而为了还借贷的利息，就需要“制造”更多的钱。为了“制造”更多的钱而需要更多的借贷。
形成了一个恶性循环。

如今的金融风暴就是当系统无法再做更多的借贷来制造更多的钱来还之前的借贷。

～～～ 在玩音乐椅时，只要音乐不停，就没有人输 ～～～

原油价格已经来到67.45USD

1 barrel = 117.347765 liter
1 barrel = 67.45 USD（六月二日收市价）
1 USD = 3.55 MYR
来计算
1 liter = 2.04 MYR

以马来西亚现在的零售价-RM2.30来看，
如果提炼成本和零售赚幅大概是RM0.50来看，
咱们伟大的政府大概也只是提供每公升RM0.24的津贴

Malaysia Boleh~!

Online观看师奶股神

当中有不少警惕散户作用的词句

当然，戏还是戏，最后免不了大团圆结局吧？（小弟只看到第10集罢了）

～点击追看～

大马交易所BURSA当机原因，你接受吗？

任何大学1st year的IT生应该都听过什么叫做RAID-5, RAID-1, RAID 0+1, mirroring, clustering, replication, data protection and disaster recovery plan等等。当大马股市交易所的主席尝试对上个星期四由于系统崩溃而停止一天的交易时，竟然以硬碟损坏作为理由。这个理由也太不成理由了。这不但只是停止了一天的交易，也让大马交易所的名誉扫地。外资，本地投资者等等，怎么看待这件事？会不会有一天我们会被通知因为CDS的系统出现问题，而手上的股票都不见了，需要我们找出以往的账单来证明自己有持股？

蚂蚁看书～《博弈论应用》（Game Theory At Work）

http://books4share.net/?p=8795

Game Theory at Work: How to Use Game Theory to Outthink and Outmaneuver Your Competition

by James Miller
ISBN:0071400206

McGraw-Hill © 2003 (306 pages)

This is an accessible guide to applying game theory to every facet of business in order to improve strategy and decision making and emerge as a tougher competitor in the business world.

Table of Contents 
Game Theory at Work — How to Use Game Theory to Outthink and Outmaneuver Your Competition 
Acknowledgments 
Chapter 1 - Introduction
Chapter 2 - Threats, Promises, and Sequential Games
Chapter 3 - The Dangers of Price Competition
Chapter 4 - Simultaneous Games
Chapter 5 - Massive Coordination Games
Chapter 6 - Nash Equilibria
Chapter 7 - Prisoners’ Dilemma
Chapter 8 - Adverse Selection
Chapter 9 - Surviving with Limited Information
Chapter 10 - Price Discrimination and Other Pricing Strategies
Chapter 11 - Holdups
Chapter 12 - Spending Other People’s Money
Chapter 13 - Managing Employees
Chapter 14 - Negotiations
Chapter 15 - Auctions
Chapter 16 - The Stock Market
Chapter 17 - Further Readings and References
Appendix - Study Questions

这本书很实际的把博弈论和我们的现实生活的例子连接起来。为我们一一的讲解博弈论重要的部份。小弟认为，了解博弈论对于了解行为金融学有帮助，也对了解企业的运作策略、管理等等会有帮助。另外，判断企业间的竞争，甚至庄家论、市场有效论等等。

另外，别忘了，很多时候博弈论是先assume大家都是理性以及最聪明的。在现实中，许多不理性的行为导致了许多不是最聪明的决策。而这一些因素其实也有在博弈论里头探讨。

当中第12章的使用别人的金钱——说的就是如果大家一起出去吃东西，然后账单平分的话，会导致怎样的倾向。蛮有趣的。

另外有兴趣做生意的，也可以参考第14章——谈判。里头有提到一名网友、chon所认识的一个老板所采取的策略——放弃控制权。

而第16章——股票市场，其实比较着重于讲解一些股票评论者、市场对新闻的反应的速度、生产者偏差（Survivor Bias）等等，一些反映在投资的博弈论。

爬山和投資的聯想

爬山的時候，我們必須選好爬什么山（類似行業）
和用什么方法爬那一個route，包括起點和終點（類似生意模式）

而財報這些fundamentals里頭的資料，就好像一個登山隊伍所帶的資源的現況，比如說食物和水、工具和裝備等等。
而每一季的盈利就好像登山隊伍在經過的地點所做的marking一樣。

當我們擁有這些資料的時候，的確對進行分析和判斷這支隊伍能不能攻頂是有幫助的。可是卻不夠完全。
因為爬不同的山，用不同的route，所需的裝備是不一樣的。登上Everest和Mt Kinabalu在衣著上的分別就很大了。
這就像公司不同的生意模式會有不同的財務數據。一些生意模式是走高借貸的，一些生意模式可能是零借貸的。
所以，必須把財務數據配合公司的運作模式來看。

而且，當一些事件發生的時候，比如說土崩了（structural change）。有時候土崩只是片面的，也就是只影響某些路線；有時候土崩會影響整座山。如果我們清楚公司的生意模式，就好像清楚登山隊伍到底是使用那一個route登山，土崩對這個路線會造成怎樣的影響就很明顯了。另外，當土崩發生后，一個團隊所帶的裝備等等是否足夠讓這個團隊轉換另一個路線呢？轉換路線來說，領隊又是否懂路，有能力帶領呢？

全部因素真的浓缩而清楚的写在图形里吗？

有人說:"浓缩而清楚的写在图形里"
也有人反問:"就拿airasia为例子，它的贷款是如何取得？偿还期是多久？拥有的飞机机型是什么？为什么要使用这些机型？还有一堆的问题，你能够回 答吗？"

小弟的看法:

市场上做买卖的人，有些人是有考虑那些问题，也有些人是没有考虑这些问题，而也有些人是考虑了部份的问题而已。这些有所考虑的人在市场上交易买卖这个股的时候，就会把他们考虑了的因素纳入他们的买卖价格上。所以才有“浓缩而清楚的写在图形”的说法。

可是你会说每个人考虑的观点不一样，所以可能某一方over react或是什么的。

当你想这么说的时候，就可以有几个假设：
1.大家对这家公司的Pricing是公平的
2.大家对这家公司的Pricing是低估的
3.大家对这家公司的Pricing是高估的

那么基本派做的，就是自己去研究，来分辨到底是属于那一个
而技术派呢，就是看看现在market比较倾向从那一个去哪一个，可以是1->2, 2->1, 2->3, 3->2等等

蚂蚁看书~《走出沼泽天自宽》

走出沼泽天自宽～对美国40个大企业经营失败的诊断。
这本书一共分4篇，分别是

1. 规模经营失败篇
2. 战略管理失败篇
3. 策略管理失败篇
4. 营销技巧失败篇

以美国的大企业，如IBM，Gillette等等的例子详细的分析出各大企业失败的例子。对于做生意，投资者来说都是很好的参考。因为这些失败的案例大部分其实都运用了我们平时认为理所当然的方式，可是却由于忽略了一些因素而导致失败的。

在你有兴趣投资的公司中，有没有重蹈覆辙的影子呢？

可以在以下的链接下载http://www.4shared.com/file/50752933/db03c2a4/_online.html

蚂蚁看概率和收益

概率和收益

先从选股方式成功的概率来解释这个概念，
比如说我用一个密传的高命中率选股方式（虚构的）
它的命中率高达70%，并且这70%的时候都能够带来平均为每次20%的盈利（已扣水钱）
而当它失败的时候，那30%的时候都需要承受平均为每次30%的损失（已扣水钱，提前止损会降低成功率）

从上面的方法看来，期望收益是：
0.70 X 20% - 0.30 X 30% = 14% - 9% = +5%

再看看另一个低命中率的方法：
30%的时候会成功，并且能够有平均为每次30%的收益。
而失败的70%会导致平均为每次10的损失%

期望收益是：
0.30 X 30% - 0.70 X 5% -  = 9% - 3.5% = +5.5%

结论是，不要单单专注于命中率，也不要单单专注于收益或止损，而是需要兼顾。
如果搞清楚小弟要表达的概念后，继续伸延这个概念，如下：

不同情况不同概率和收益

当然现实中的选股方法可能会随着不同的因素而给我们不同的机率
比如说在牛市用方法A，可能会给予我们
40%时候赚平均每单20%
30%时候平盘平均亏每单2%（水钱）
30%时候亏平均每单5%

期望收益为：+5.9%

而同一个方法在熊市的时候可能会变成
10%时候赚平均每单20%
50%时候平盘平均每单亏2%（水钱）
40%时候亏平均每单5%

期望收益为：-1%

所以当我们把概率和收益的概念延续伸延的时候，我们不但加入了平盘的可能性，
还加入了相同方法在不同时期的成功概率会不同。

再拿上述的不同时期的概率来比较，比如说如果牛市维持一年后，就会迎来三年熊市的话，
5.9% X 1 - 1% X 3 = 2.9%
也就是说如果你不管牛熊市照搬同一套的话，最后还是会赚钱的。
当然如果你的方法在熊市的期望收益是负的，最好还是不要在熊市交易。

把概念延伸到基本分析的目标价

很多时候我们都会对公司的盈利做一定的预测，可是即使是巴菲特自己也说过他是预测不到他手上任何公司接下来的业绩的。
然而，我们却可以对公司的盈利作出几个预测，比如说如果按照以往的10%成长率的话，会是多少，
然后如果按照比以往更低的成长率，比如说减低到5%，又会是多少。再想想没有成长会是多少，负成长5%、10%又会是多少等等。
那么以上说的总共有5个情况，加上好过预计和坏过预计，就有7个情况，如下：

业绩增长%	预计股价受业绩影响的波动	发生的可能性
>10%	>5%	5%
10%	5%	25%
5%	0%	30%
0%	-5%	15%
-5%	-7%	15%
-10%	-10%	5%
< -10%	-20%	5%

然后按照每个会发生的情况，配以一定的概率。就好像Airasia，大家都会认为下一季的业绩都会受马航和油价的影响吧？
可是它的业绩还是有可能继续成长，只不过可能性是相对的低。而这个可能性如果单单靠自己猜的会，准确度当然是很低的。
可是如果对公司的作业有所了解，加上手头上的资料，作出一个可作参考的概率是可能的。

除了配以概率以外，再把业绩增长反映在股价上的效果填上。那么再依照期望收益的算法，看看期望收益是正还是负。

以上的概念还可以延伸到很多不同方面的领域。

甚至是如果同一时间有几个人推荐一只股，而依靠你对这些人推荐的可信程度来写下发生的可能性和预计的收益。又或者同一时间有几家证券行发出了对相同公司的目标价，你也可以用来参考用在以上的概念内。

可靠性

这个概念深深的受两个因素的影响，也就是概率和收益。所以用运用这个概念的时候，必须很清醒的告诉自己，这只是自己分析结果的一个判断而现实中的概率和收益是存在差别的。可是这也是投资者厉害不厉害分别的地方。越厉害的，就会越接近现实。你看得越全面，就算得越清楚。孙子有云：

“夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜少算，
而况于无算乎！吾以此观之，胜负见矣。”

另外，用这个方法去思考的话，会更加鼓励我们去寻找更全面的覆盖范围。相比之下单一目标价的方式就显得比较木纳和死板了。

Margin of Safety？

当期望收益为负的时候，我们的所作所为，其实就是在进行和赌博相似期望收益的。然而如果期望收益只有1%，那么是否值得我们去做呢？
所以个人可以设下一定的Margin of Safety。也就是只有当期望收益大于一定数值的时候才行动。然而单单看期望收益也是不足够的。比如说A君和B君打赌，如果B猜对A抛的硬币是正面还是背面的话，A就赔200，猜错的话只需赔100给A。期望收益是正的，可是不同的人会有不同的看法。这就是个人的Risk Appetite在作怪了。所以这个Margin of Safety，不单只是要看期望收益，还要看当中赚钱的机率是否比亏钱高。至于到底多高才算好呢？这就留给个人去思考判断了。

蚂蚁看资金管理

这里大家都习惯分享选股方式，可是对于买卖策略、资金管理方面却鲜少提及。
当然，老手在股市生存了那么久，自然领悟了他们自己的一套。
由于我国的人比较害羞。更何况世风日下，国家的治安越来越差，钱财的事自然都不提了。
在回Kencana大大的贴的时候，小弟也提到CW一战令我亏损不少（没有坚持止损）。
可是由于资金的分配管理还算可以，所以我总算没有完全失去参与这个游戏的资格——资金。

这里小弟先举几个例子

比如说A君身上有10k要用来投资股票。
如果是给你选择，你会怎么做呢？
你是否在想要集中一只股还是分散多过一只呢？
其实，先不管要买多少只股，重点是先把钱分几份。比如说：
A）分2份4.5k，后备1k
B）分3份3k，后备1k
C）分4份2k，后备2k

说明和声明

接下来会提到很多人都强烈反对和抗拒的两个字——“止损”
先要明白的是，由于这里完全没有考虑选股方式，所以这里的止损是防止亏损扩大的必须步骤。
你当然可以用选股的方式或其他方式来优化甚至代替这里的止损观念。
这里也不是鼓励大家止损，最好的方式就是买入的时候已经保本了。
这里纯粹提出其中一个管理资金的方式，还有很多方式可以运用的。
之所以提出资金管理方式是希望提倡大家多往这方面去计划一下。

好了，说明完毕，继续解释

A）分2份4.5k，后备1k

首先看看A，我们分成2份4.5k作投资，后备1k。
如果我们把两份投资都坚持在10%的亏损时候（包括水钱）做止损的话，那么一次失败的投资总共会亏450。
如果不幸的两次投资都亏损收场的话，我们就必须动用后备1k。
那么1k其实可以补回两个450的亏损。
这么看来我们总共有4次投资4.5k的机会了。
这4次可以是不同时候两次分批买入同一间公司，也可以是不同的公司。
同一个时候只选最多两家公司。

万一，真的选股方式那么的差，接下来的两次也亏损了。
可是我们依然坚持了10%的止损的话，那么我们还剩下9100-900=8200。
这个时候我们可以调整份量，也可以继续使用每份4.5k。
如果继续4.5k的话，那么就剩下1份4.5k和3.7k作为后备。
那3.7k的后备可以提供你多8次的机会。我们总共可以在亏损完所以资金之前有9次机会选股。
所以加上之前的4次，总共有13次选股机会。
如果你的选股方式的命中率只有10%，可是选对的时候是可以开番的话，
以上的方式就可以为你提供足够的机会。

B）分3份3k，后备1k

同样的道理，B被分成3份3k，后备1k。
如果坚持10%止损的话，一次失败会亏300。
在同一时间最多只可以投资3家公司。
如果3份投资都失败收场的话，后备的1k可以提供多3次机会。
开始总共可以有6次机会选对股。6次都亏完过后剩下8200。
如果保持份量的话，同一时间最多可以投资的公司下降到2家公司。
然后拥有2.2k提供7次机会。这一次总共有9次机会选股翻身。
9次都亏完的话，剩下5.5k。然后再继续分1份3k投资，2.5k后备。
这里是最后的9次机会了。
一直到这个地步的话我们总共有24次机会选股。

 

 

接下来的C应该不必解释了吧？大家应该都捉到小弟要表达的概念了吧？
当然也不是死死的一定是分两份4.5k、三份3k、四份2k的。
这里只是举例带出资金分配的概念。你当然可以分成几个不同等的份量。
然而我在这里分成同等的份量是有原因的。
如果你是按照一个固定的方式选股，而你选股的方式如果有一定的机率赚某个%的利润，
那么同样份量的分配才不会导致份量大了的时候亏；份量少的时候却赚的纳闷状态。
不过这里不是建议你每一次一定要分同等份量。而是要配合你的策略和信心等等其他因素。

另外，即使分成4份，还是可以用4份去买同一家公司的。
这里不谈选股和选时机。也不是说你一定要diversify多少份。
只是使用分好资金的方式让自己有更多参与股市的机会而已。
尤其是“交学费”初期，这个概念帮了我不少。不然CW一战会把我这种初哥踢出局的。
况且那一次我没有坚决止损，令亏损扩大到66%。
不过还好那时份量分得够小，对总资金来说还撑得住而已。

而且之前的文章也提过的，就是资金是让我们参与投资这个游戏的资格。没有资金就没有资格了。
以上的份量分配，止损%等等，都应该按照个人需求去设置。并且要配合你的选股方式去设置。
当然很多选股很有信心的大大已经不必提高参与股市的机会了。

小弟再次罗嗦的强调，由于这里完全没有考虑选股方式，
所以这里的止损是防止亏损扩大的必须步骤。
你当然可以用选股的方式或其他方式来优化甚至代替这里的止损观念。
这里也不是鼓励大家止损，最好的方式就是买入的时候已经保本了。
这里纯粹提出其中一个管理资金的方式，还有很多方式可以运用的。
之所以提出资金管理方式是希望提倡大家多往这方面去计划一下。

蚂蚁看投资需要什么?

投资到底是一个怎样的游戏呢?这个游戏考你什么?需要什么呢？

资金只是这个游戏的参与条件，没有资金就没有资格参与这个游戏。所以回答资金的话，你没错，不过资金只是提供你参与这个游戏的资格而已。

而投资这个游戏，考的，是我们的眼光

眼光是很多方面综合而成的，小弟可能不能尽数。而且是一环扣一环，环环相扣。以下就先数数我现在想到的吧：

1. 观察力～ 眼光的敏锐度，能让一个人能够在大势来之前能够敏锐的察觉到。即使他错过了大势，他也能够很敏锐的在现有的趋势中去寻找这个势中还未发挥而有潜能的公司。又或者他观察到一些别人所没留意的，也就是所谓的被低估公司等等。背后的功课当然包括了常常关注新闻和大市、世界趋势。
2. 知识 ～ 一个人的知识渊博，知道许许多多公司的讯息，道理，选股的方式等等。重要的是，在大势来临时，能够把自己所知道的发挥出来运用实践。（当一个人没有类似的知识的时候，不代表他没有眼光，只是他不懂得以那一个角度去切入而已。）这里要注意的是知识不代表只能够从书上读，而是包括了经验上所学习到的，以及观察后所领悟的。背后的功课当然包括了磨书，和其他人交流，以及自己观察学习等等。
3. 分析 ～ 一个人可以观察到，并且拥有相当的知识去了解到一个趋势。可是如果不能对这个趋势作出适当的分析就很难充分利用这个趋势。技术分析是一种分析，基本分析也是一种分析。然而，除了这些以往，行业前景的分析、管理层的分析、市场的分析等等都有其重要的部份。看到这些，有些人可能会说自己不会那么多。其实即使你读了那么多的书，你也是未必会的。当中是需求个人的逻辑思考、推论等等。
4. 管理 ～ 管理包括自我的情绪、资金等等。如果没有了这一环，即使观察到了大势的去向，拥有知识去衡量，可是却怕死不敢去，结果势来了过后再马后炮也没有用了。正所谓过了苏州就没艇搭了。然而，如果太过贪心而蒙蔽了自己观察到的大势将去，当然也会导致失败的。除此以外就是资金的管理了。上面也说过，资金是参与游戏的条件。没有资金就不能加入游戏。（资金当然也可以是借的、别人的你帮他玩等等）
5. 判断力～ 把自己所知道的（知识），自己所观察到的（观察力）综合起来过后需要做一个判断。Go or No Go？除了把自己观察到，分析到的结果作出判断以外，还有临场的判断。无论用什么方法到最后就剩下实际操作。即使你计划好要以RM10.00买入一个股，可是市场偏偏没人卖，你到底要等下去，还是要心急押卖价呢？即使你看到大市将会大跌，你下得了判断今天要清仓吗？（情绪没管理好的话就影响判断了）

以上所写当中，观察力和判断力都不是一朝一夕的。而分析和管理，即使能够以语言文字表达出来，可是当中却又只能意会不能完全言传的。

即使小弟把上面的因素写了出来，也不代表小弟就精通了。而是写下一个清单，然后给自己评评分，看看要往那一方面多多努力。

另外，有些自己搞不通的事情东西，别一直钻牛角尖。可以问问人，参考别人等等。先声明，我不是在推荐大家跟风。一位网友的招式，就是看看企业家往哪里去。比如说郑伯伯往中国去，而且世界各地都有企业往中国去（拿来印证郑伯伯没有错），那么中国是有一定的价值可以去的。这个方法其实还是需要很好的观察力。问题是由于一个人观察不到中国的市场，而利用观察到中国市场的企业来做一个根据。这就是用间接的方法来补充自己不足的地方。这个例子中，一个人不是自己看到中国的潜能，而是相信企业家的眼光而相信中国是有潜能。另一个例子就是财报内写的公司拥有的现金是真的吗？我们没办法证明或看到，只有间接性的借Auditor帮我们看了。所以我们相信财报上的数据，其实是间接的相信公司给予的数据。我们其实是相信Auditor有把数目查清楚而让公司把数据报告出来。再次声明以上的方式是有跟风的因素，不推荐随便使用。所谓双面刃，不小心的话是会切伤自己的。

云顶，我们看到的，我们看不到的

云顶的股价陆续下滑，从52星期的高峰的RM8.75一直下滑到截至5月28日3点的RM5.75。跌幅超过30%。

我们看到的

关心云顶的朋友，以下是一些我们可以看到的云顶数据
按照06年的年报内的持股比例
每购买一股云顶，你会持有
0.112股亚地种植（55%）
0.815股Resorts（51.4%）
0.033股LandMark（25.3%）～07年好像增加了不少
1.381股Genting International （53.1%）～07年好像有减低

而根据2007最后一季的季报
每股云顶持有RM2.514现金
包含现金的总资产是每股RM8.148
只是property，plant，和equipment，每股有RM2.404
云顶本身的总债务是每股RM2.333（不含Equity）
由于手上的现金其实是足够还债务，如果我们直接以总资产扣除债务的话，每股还剩RM5.815
所以，如果以年报上的财务数据来看的话，今天在市场上以RM5.80买入云顶的，只不过是在付云顶的扣除现金后的资产的价格而已。

	Per Share
Cash	RM2.514
Property, Plant, Equipment	RM2.404
Total Assets	RM8.148
Total Liabilities	RM2.333
Total Assets - Total Liabilities	RM5.815

涡轮期限

Genting CI 25/7

Genting CJ 7/11

Genting CK 22/8

Genting CL unknown

我们看不到的

可是问题就在于我们看不到的事情
传闻是云顶provision一大笔钱给Genting International的亏损
英国赌场到底怎么了，
况且云顶财报内的债务是不包括Gen Int的
要知道，每股Genting是拿着1.376股的Genting International
况且，截至3:10PM，今天已经有47522手是以买价成交（seller丢买价）
只有25982手是以卖价成交（buyer买卖价）

蚂蚁看专业分析报告

提到所谓专业的分析报告，很多人会shoot所谓的“Target Price不准啦”，“当他们讲BUY的时候就好SELL了”之类 的。虽然如此，这一些专业报告作为参考却是很好的。只是我们拿它们做参考时也要注意一些事项。

分析报告的中立与客观

其实不是小弟看小自己，写这些报告的人都吃过“夜粥”，他们手上的资料怎么都比我们多，分析经验比我们多，分析的时间也比我们多，分析的方式也比我们懂的多。然而这些写报告的人却还只是受人钱财为人消灾的打工仔而已。而无论什么事情总是有好坏两面，而分析员就必须根据上头的命令去放大上头要的一面，把另一面缩小甚至完全抹杀不谈。你要和上头讲有关报导必须保持中立客观吗？可以啊，他不是交给另一个人写咯。而你就准备执包袱balik kampung咯。这里想说的事，不要因为看到分析报告的Target Price或者内容就很自傲的认为自己随便都比这些人好。因为当这份工是由你来做的时候，你也是写出差不多一样水准和角度的报告的。总结呢，就是我们看到这家分析报告时，不要认为那就是事实的全部。并且把这一篇分析报告所写的当作我们拼图的一块，这样再去找拼图的其他部份，从中利用分析员的角度去完成我们对一家公司或经济等等的大拼图。

分析报告的Target Price

至于报告里头的Target Price都会倾向于比市场的价格高。原因很多，其中一点是这些Target Price都是预算了新的一年的盈利在里头（上头下Order的因素就放一边吧）。而他们预算新一年的盈利可以有很多不同的方式和方程式。可以说的是，无论你用什么方程式，新的一年的盈利不是单凭方程式就可以算出来的。这些预算都只是共你作为参考而已。即使是巴菲特也说过他和他的排挡至今仍然不能够预测他们买的公司的盈利。那么这个道理这些证券行的分析员难道不懂吗？我反问一句，如果他们不写未来的盈利，只写现有的盈利，那么不是每一季写一篇就好了？那么剩下来的两三个月是不是不用做？更何况现有的盈利都写在年报里头了。当然我也不排除有时候这些数据写的实在太乐观了。总结是不要只看Target Price是多少，而是看看他们是以什么论点来支持这个价格，也看看他们是怎么算的（比如说拿到新的Project过后怎么调整）。

分析报告的评级（STRONGBUY-BUY-HOLD-SELL-STRONGSELL）

大家应该都不会天真到看到报告写BUY，STRONG BUY就去买，看到写SELL， STRONG SELL就去卖吧？甚至有些人会说，当报告叫我们HOLD的时候就好SELL了。其实这就是报告的出处在和我们打着战。它可以是炒家要炒之前跟你讲BUY，那么接下来炒着起会更容易；它也可以是炒家炒高了，要出货跟你讲STRONG BUY；它更可以是要压价收货写STRONGSELL。不过当这家证券行手上没票，行内大户也没票，不介意一个股真的大跌的话，也可以如实报告。如何知道那一个真那一个假呢？不是行内人不知道，行内人又不能讲。有必要知道的话，我们只有依靠拼图的其他部份来对它作判断了。另外比如说我们要买入的股被降级为STRONG SELL来说，我们是否应该检讨我们是否看漏了一些事情呢？我们要卖出的股被评级为STRONG BUY的时候，我们又是否应该等一等或者慢慢卖呢？最重要的是，这些评级只是供我们作为参考，而并非买卖的决策。

分析报告，到底要不要看？

最后，看与不看分析报告都不应该直接左右我们的投资决策。不过有时间的时候读一下他们写的这些报告是能够增广我们的见识并让我们的拼图更完整。不过，即使不看也没什么大件事的。

佳礼里很多赚钱的大大都不大鸟分析报告的。嘻嘻～

蚂蚁爬年报（二）

首先要准备材料：

1.同一家公司的年报两份或更多（可以看3年至5年的数据）

2.公司发行股总数（share issued）

3.纸张或Excel （没有Excel的可到http://docs.google.com）

我们来看看从年报中，怎么去了解很多字面上没有提供的数据、讯息。

 

（四）资产（Assets）

在看公司资产的时候，我喜欢以不同的角度去看。怎么算是不同角度呢？其实在写（三）现金（Cash & Cash Equivalent）的时候，就是看资产的其中一个角度，不看其他东西，只看现金。除了现金以外，公司其他资产对不同的人来说，可以是值钱，也可以是不值钱的东西。只有现金是对每个人来说都值钱的。而且很直接的，每一元的现金就值一元。这就是我把现金从资产分出来的用意。

除了现金以外的资产当中，我们可以自由发挥。比如说我可以先把所有的Receivables都当作收不回来，那就没有了，全部扣掉。再当作那些租用的downpayment都收不回来，又全部扣掉等等。而Property，plant and equipment呢，就翻去它有注明note的那一页再慢慢看要扣什么。基本上Motor Vehicles，Office Equipment，Machines之类的，都可以暂时当作被偷了（好像某公司那样）。对我而言剩下地和楼通常都还是值钱的。这时我们就可以算一下每股的现金+地产是值得多少了。

过后再慢慢依照对行业的了解把其他的东西加回去。并算出各种的每股Asset值多少。（现在知道做什么Excel会在要准备材料中吧？cut & paste加formula很快就算完出来了，而且我也未必什么公司都算完这些琐琐碎碎的项目的）。

可能会有人很纳闷，算那么多干嘛？

我的答案是，做准备。

1. 当我有了这些数据后，万一这家公司的股价一直下跌，我就可以看到它现在是先跌破低于每股asset不算Motor Vehicles。然后再跌破每股asset不算Office Equipment。当股价跌破每股Asset不算Plant & Machinery的时候，可能我的切入点来了（需要配合对公司的了解）。
2. 另外呢，就是每股拥有多少房地产还可以用作其他方面的切入点。比如说由于我对公司的房地产的价值有所了解，而知道那些房地产其实已经远远升值到很高了。只是公司无意重估这些房地产而已。那么如果我有兴趣做这样的切入买这个股的话，就有很大的参考价值了。
3. 有了这堆数据，我还可以拿股价来减掉每个数目从而知道如果不算哪一个项目的话，市场给的股价是比每股的Asset高出多少Premium。就好像PE一样，在牛市、熊市，市场都会给予一个股不同的Premium。

我最常在Assets中扣除的项目有Receivables和Inventories。因为一个是还未收到的账目，另一个是囤货。虽然做生意时，这些都值钱，可是收不到的账毕竟还没进口袋。而卖不出的货，毕竟也是还未把钱赚到的。

上面所说的是比较倾向于找出公司的资产值多少来作为投资的参考。接下来呢，则看看一些资产能为我们做什么。比如说制造业的工厂、机器、甚至运输工具等等都很重要。而我们可以拿相关的数据和净利作个比较

Net Profit / Assets = N

这样我们就能够看见我们所拥有的每一元的资产能够提我们赚多少净利了。通常这里所用的资产值我会根据行业需要而把大部分的Property，plant and equipment都算进去。至于像Receivables这类的资产就不算了（虽然Receivables会被算入Revenue并且对净利起影响）。这样所得到的是一个一元资产赚多少净利的参考数据。比如说公司要再投资一间新厂，用了1,000,000元。那么我就可以参考之前所算的数据来大概估计新厂可以带来多少净利。（当然这个估计是不可能正确的，只列出一个简单原因就是sales可能跟不上产量）

另外，算一算重要Asset的增长率，（两年都拿相同的Assets作比较，不要跟我讲你一年算Receivables,另一年不算...）

Assets（current year） / Assets（previous year）  × 100%

得到增长率的数据后，再和净利的增长率相比。为什么呢？这样我们可以看到净利每增长1%，是需要资产也增长多少%的。（再次说明这个比较不完全正确，因为还有Marketing等等其他因素，可是此数据却有一定的参考价值）

这里也提供一个链接到Tan81写的资产的重要

 

（五）负债（Liabilities）

过后就是债务，liabilities。看负债呢，我就没那么复杂只是看Total Liabilities而已。原因只有一个，无论什么情况都好，债主是不会叫你不用还债的。

然而，负债却可以用几个角度来做比较。以下几个角度并非分开而是可以综合的。

1. 和净利比较

Total Liabilities / Net Profit = N

当你拿总负债除以净利的时候，代表着什么呢？如果我们把每一年的净利完全拿去还债的话，需要多少年呢？以上算出来的结果就可以做一个假设，如果每年的净利都一样的话，就只需要N年就可以还清债务了。另外，这个比例也代表着当公司每净赚1元的时候还欠别人N元。
2. 和现金比较

Cash & Cash Equivalent - Total Liabilities

这个比较直接，就是如果公司用完手上现金还债的话，会剩下多少债务或现金。
3. 和现金流比较

Net Cash Generated From Operating Activities / Net Profit = N

使用这个比例呢，其实是代表着把公司运作后剩余的现金都拿去还债。而得到的结果，N其实就是如果公司每年都把运作后的现金拿来还债的话，需要N年才可以把债务还清。多少债务或现金。
4. 和资产比较

Assets - Liabilities

这个比较其实是算出如果变卖资产还债的话，公司还会剩下多少债务或是资产。如果这些资产都是为公司赚钱的话，那么卖出这些资产还债可说是下策了。

再次强调的就是以上的比较并不是单一的，而是可以综合使用的。因为以上只是提供不同的方式来解决债务而已。

以上的算法，拿来除的（1，3）是在assume公司每年的盈利或现金流所剩的现金都保持一样。而拿来减的（2，4）是因为Cash和资产是公司成立到现在所累积的，通常不可能在新的一年内就能够累积相等的数目。所以拿来除是没意义的。

除了和我们手上的资产相比以外，算一算liabilities的增长率

Liabilities （current year） / Liabilities （previous year）  × 100%

得到增长率的数据后，再和净利的增长率相比，看看那一个长得快？当一家公司借的钱增长高过净利的增长的话，业务或行业是否出现了问题呢？

 

（六）现金流（Cash Flow）

最简单直接的方式，就是翻到Cash Flow Statement中，找到Net Cash Generated From Operating Activities然后除以Share Issued

Net Cash Generated From Operating Activities / Share Issued

这样我们就可以看到每股现金流的数据了。这个数据代表了生意的运作后每股所剩余的现金。拿这个数据和现在的股价作个比较的话，我们就可以有一个类似PE的比例了

Price / Net Cash Generated From Operating Activities Per Share = P

PE值其实是代表着你需要付出多少元来获得1元的净利。而以上的数据比例P呢，则是代表着你需要付出多少元来获得1元的净现金流。就好像PE值如果是10的话就代表10年的净利等于你所付出的股价，以上的数据比例P也代表着多少年的现金流等于你所付出的股价。简单的说，就是如果公司不进行投资而把每一年现金流剩下的钱都存起来的话，那么P年以后公司的每股现金就会等于你所付出的股价了。

另外除了看每股的现金流以外，我们还可以在这里比较一下两年的现金流。当出现很大的分别时，我们就需要一个一个项目去追踪。比如说现金流从正数变成负数，可能是因为Receivables比往年大幅增加了。这时我们就要注意这个Receivables并向管理层询问了。又或者里头出现一些不明去向的款项等等。

当管理层不能给予一个好的答复或者我们仍然怀疑的话，那么就要自行考虑该如何处置了。

蚂蚁爬年报（一）

最近一直在用功爬年报。这里要分享的，是小弟怎么爬年报，并且不觉得沉闷。小弟看年报，并非以年报上的数据，或是任何数据的比例来做买卖的根据。看年报主要是要在财务上了解一家公司。并且从中了解一家公司是从什么方面成长或萎缩。
首先要准备材料：
1.同一家公司的年报两份或更多（可以看3年至5年的数据）
2.公司发行股总数（share issued）
3.纸张或Excel （没有Excel的可到http://docs.google.com）
我们来看看从年报中，怎么去了解很多字面上没有提供的数据、讯息。

（一）营业额和净利的比例（Revenue & Net Profit）

我们常常看营业额，净利以及这两个数据的成长，可是却比较少人会注意它们的比例。
比如说公司的营业额每赚一元，净利到底是多少呢？
我们就拿年报内的净利（Net Profit 或 Profit for the Year）除以营业额（Revenue）
然后再换成巴仙率。

Net Profit / Revenue × 100%

这个数据的意思就是公司营业额每赚一元，里头有多少巴仙是净利。
当你比较不同年份的这个巴仙率的时候，你会发现有些公司每年都会差不多是一样的巴仙率。也有一些公司这个巴仙率会越来越高。比如说YTL POWER INTERNATIONAL BHD（YTLPOWR）吧，从下面的table可以看见公司的净利：营业额的比例一直在增加。如果这个巴仙率继续成长的话，即使公司的营业额不增加，净利还是会继续增加的。

YTLPOWR	2003	2004	2005	2006	2007
Revenue	3,166,578	3,386,920	3,671,315	3,758,125	4,068,008
Net Profit	446,271	613,049	742,178	874,483	1,269,214
Net Profit Margin	14.09%	18.10%	20.22%	23.27%	31.20%

一旦注意到这个数据在减低的话，那么就需要寻找问题的根源。到底是税务方面增加，成本增加还是其他原因。

（二）应收账款和存货（Receivables & Inventories）

单单看营业额和净利是不足够的，因为公司一些还未收到的账款也会被算进营业额里去。而事实上这些账款却还未收到手，并且有变成呆账的可能。所以我们必须在看财报的时候找资产负债表（Balance Sheets）。在资产表（Assets）里头可以找到交易应收账款（Trade Receivables） 和其他应收账款（Other Receivables）。通常其他应收账款都不会多，甚至没有。而交易应收账款则视行业而有所不同。有些行业比较常赊账给顾客，而有些行业则不会。
无论如何，我们所关注的不是这笔账目的大小，而是这笔与营业额的比例

Trade Receivables / Revenue × 100%

拿到这个比例后，我们就可以看到这家公司每一元的营业额中，有多少是还未收到钱的。
当你比较不同年份的这个巴仙率的时候，如果这个巴仙率在增加着的话，你就要小心了。毕竟一家公司越来越多账还没收到就已经列入营业额并不是一件好事。况且这些账目随时会变成呆账（bad debts）。
另外我们可以在资产负债表（Balance Sheets）中的资产表（Assets）里头看到存货（Inventories）。一家公司的存货越来越多或越来越少都并非好事。存货越来越多代表了产量的增长比售出的增长高。这样代表公司浪费了生产线的资源，而在开拓市场方面的能力不佳，甚至是代表着公司的竞争能力不够其他公司。存货越来越少则代表了公司投入在生产线的资源不足于应付市场的需求，持续下去会造成市场的份额被其他公司瓜分。当然在一两年内的存货通常都会有所不同的。所以我们就看看存货增加或减少的巴仙率：

Inventories (Current Year) / Inventories (Previous year) × 100%

这么一来，当公司的存货以很大巴仙增加时我们就要注意这个领域的需求是不是大减。如果这个领域还是与往年一样的话，那么就代表了公司的竞争力下跌，市场份额也下跌。如果整个领域的需求大减，那么存货增加其实是正常的事。另外，当公司建了新工厂以后，有时也会出现存货大增的情形。这是因为公司的marketing跟不上产量，所以我们就要判断是不是要给予公司一定的时间去开拓市场。
属于制造业的存货项目通常还会有个NOTE，当你找到相关的NOTE的时候，就会有一个稍微详细的存货表。里头会列出制造好的货物的存货值多少，在制造过程中的存货值多少，原料的存货值多少等等。从这里我们就可以做不同的判断。比如说在原料持续高升的时期，原料的存货多了可以说是好事。因为公司存了比较便宜的旧原料。但是也要注意有些原料可是有存货的期限，存久了就会坏掉之类的。

（三）现金（Cash & Cash Equivalent）

把年报翻到现金流表（Cash Flow Statement），然后直接跳到最后一栏就可以看到公司所剩下的现金有多少。拿这个数目除以发行股总数（Share Issued）就可以得到公司每股有多少现金。

Cash & Cash Equivalent / Share Issued

得到这个数据后，再拿这个数据和当时的股价比较，你就可以看到扣除现金后，你是在付多少钱买这家公司了（这里还未提到负债）。比如说参考ADVANCED PACKAGING TECHNOLOGY (M) BHD 2006年的年报，Cash & Cash Equivalent 总数是RM19,751,916，除以现在总发行股总数41,008,500的话得到每股有48.16 sen。在负债表一栏可以看见这家公司并没有任何负债。如果你能够以0.48以下的价格购买一家每股有0.48的公司，你认为值得吗？很多时候我们可能还要设一个安全区（Safety Margin）作为缓冲区（Buffer）。那么，当这股跌到0.30时，公司还持有0.48现金的时候，这个投资值得吗？风险是不是比较低了呢？
然而在现实中找到股价比每股现金还要低的情况是很少的。我所举例的这家公司最低也只下跌到0.52而已。
（不过由于我只是以2006年的财报内的数据去算，所以得到每股现金48.16sen。一位网友，Tan81算到的每股现金是63sen。他应该是以最新财报的资料所算的，结果他就能够以0.5x的价格购买拥有0.63现金的公司）

浅谈期望收益

这里先分享一个期望收益的算法。
先来个例子。
如果我有一个系统，
它的命中率是1/3，如果成功的话，收益是30%，止损设在10%
那么 1/3 X 30% - 2/3 X 10% = 3.33%
使用这个系统的话，我每一次交易的期望收益是3.33%
换成点数来算，如果成功赚30点，失败亏10点
那么每一次的交易你都可以有3点左右的期望收益

也就是
成功的机率 X 收益 － 失败的机率 X 失败的损失

记得，每一个系统都会有成功和失败的时候
最重要的是最后的期望收益是positive，
那么那个系统就可以为你带来可观的收益了。

以上算法，如果你用在任何一个赌博上，都会得到negative的期望收益
也就是为何赌博最后一定输，庄家一定赢（庄的期望收益是positive的）

以上算法也证明了，即使你的成功率是低过50%，（我的例子只有33%）
可是如果盈利是足够cover那失败的总损失的话，期望收益还是positive的。

如果你并不能够以一个系统有discipline的做交易的话，
那么就很难算出你的期望收益了。

就算跟风买，也是一种系统，就算跟日本，跟香港，跟美国，也是一种系统。
最重要的，是那一种系统适合你自己

如果期望收益是positive，长期来说，十年二十年都是会赚的。

很注重命中率的朋友们，要小心一点。看看一下例子
成功率：70%
收益：5%
损失：12%

那么 5 X 7/10 - 12 X 3/10 = 3.5 - 3.6 = - 0.1
不要让自己掉入类似的陷阱

以上还没加入成本，考虑到成本的时候，
以得到的结果减掉成本，就是你的系统的期望收益

为何很多人用某一个系统时，往往不能够赚钱呢？
原因可以有很多。这里先假设每一个系统的期望收益都是positive的。
（用期望收益negative的系统难道还想赚钱？那就上云顶，买万字好了）

首先，是损失的控制。如果你在应该止损的时候不执行，那么你就加大了这个系统原本设计的损失。因此而把系统变成一个negative 期望收益的系统。

另一点，是对于获利的冲动。系统明明可以让你每一次获益都是20%，可是你在10%时就忍不住了。这时，你也把系统更改了。这个举动也会把一个系统改成negative期望收益的。

当然，一个系统本身的期望收益到底正不正确，也是非常引人争议的。

再来谈谈如果你已经有一个negative期望收益的系统那么怎么办呢？
首先，你必须要有纪律的记录下所有的交易。
然后对照回你以往的交易，看看是否自己太早出场呢？
还是自己不肯止损呢？
如果更改止损点的话，对这个系统的影响会不会变成positive期望收益的呢？
要注意，有时候更改一个止损点会把成功的机率拉低的
总的来说，
1.提高成功率
2.提高盈利
3.减低损失
是把一个系统改善的不二法则。

资讯时代，我们依然是瞎子摸象

很多人认为这个时代讯息比较容易得到了，就连冷眼也在他的文章内说过．
每错，现在资讯发达，很多资讯都比以往容易得到了．
可是，别忘了，任何形式的媒体都不代表真相的全部．

试问有多少人至今还认为三国演义是历史呢？
一些自认为心水清的，就会拍拍胸口说，＂我知道啦，三国志才是历史＂
其实，演义当然不是历史，而是小说一本
三国志呢，则只是由陈寿所著作的历史的一个记录而已
到底三国志写的对不对，是考察不到的
另外，三国志所写的只是历史的部份而已

回到现代，即使我们能够得到许许多多的讯息，可是我们仍然是在瞎子摸象而已．所有的媒体都是以某个角度来提供你讯息．换言之，一个３Ｄ的东西，你所看到的，只是一个２Ｄ．即使你有本事获得很多讯息，从很多角度来看，你却只是看到表面而已．就好像瞎子摸象，最后你综合讯息，得出结论说这是大象，你却不知道大象是吃饱了，还是没吃饱的，要拉屎，还是要拉尿

浅谈股市炒作

各位是用什么证券行的呢？
就用一个代号Ｘ吧？
比如说Ｘ证券行内，是有炒作用的资金

而今天它们的话事人说，给我把ＡＡ股从１．００炒到１．１０（纯属虚构，雷同＝巧合）
而手下去办事的时候，在１．０５出现一笔非常大的卖单
这时他们会怎么做呢？继续炒？不炒？问老板？

由于个人没亲眼或亲耳看过证券行内所用的，所谓大鳄的系统，所以暂且当那些uber system不存在

（不代表我认为不存在）

即使他们没有比我们能看到更多讯息的系统，他们还是可以做很多我们做不到的事

比如说～打电话．
先是打给内部：＂我们内部或Ｘ行的散户总共挂多少卖单？＂
然后再问问联盟的证券行，有谁的行内挂那么多单
这么一来就搞清楚到底是散户出压单还是大户，还是炒作对手的
散户的话不用说，吃就是了
大户如果属于不必给脸的，就吃，要给脸的不是打个电话招呼一下
是对手的话就要请示上头吧？

不过以上例子还没提到ｐｌａｎｎｉｎｇ
一般炒作不会是即兴今天说要炒那家就那家

炒作前基本上都会先招呼一下同盟证券行
对于敌对的，基本上也会估计对手手上有多少
对于自己的资金，也会作好多少建仓多少拉升的考量
然后还有消息，风声，配合分析报告等等的＂宣传＂／＂ｍａｒｋｅｔｉｎｇ＂

从这样来看，根本就没有所谓基金受到怎样的限制
而直接是以操作上获取盈利

巴菲特卖中石油也是可以拿来做很好的例子
他未必要参中国炒家玩，中国炒家也未必参他玩
他唯有早早卖，迟迟出ｎｏｔｉｃｅ（利用邮件）
这样他卖的时候又避开了别的炒家要卖的时候
那时也有不少炒家还要进货吧？
加上他的ｎｏｔｉｃｅ到的时候已经不懂几时的事
又不怕造成ｐａｎｉｃ
而人家批评他笨
他都不懂几开心...
这么多ｌｏｔ都跑到....

BIPORT技术分析

友情客串技术分析

依照ADX和MACD来看，此股很久之前已经出现买入讯号，并且也从当时的5.7x攀升到现在的6.4x。三天前MACD开始出现回跌的红色bar。stochastic也开始累了，方向开始回转。画上Fibonacci retracement过后，也发现股价正碰上38.2%的阻力。除了平均线和ADX没有出现疲累状态以外，stochastic、MACD、Fibonacci retracement等等都开始出现疲累的状态。在低成交量的状况下，能不能抵挡卖压是个未知数。

买卖自负

EVERGREEN技术分析

友情客串技术分析

Evergrn在今年开始已经从去年年尾的跌势开始回稳。是适合看好这家公司的投资者分批买入的其中一个时期。

在今天，Evergrn的成交量比起14天平均成交量多出十倍以上。这和报章上报导的木板业的冬天已经过去的课题可说是息息相关的。在剧增的成交量刺激下，今天冲破50天均线。这是股价自去年跌破50天均线以来，第二次挑战50天均线。基本上单单以平均线的理论来看是很好的一个现象。只是成交量在一天内已经有很大的突破。接下来会不会后续无力还有待市场去做抉择。ADX显示虽然是Buying的趋势（蓝线在上），可是ADX线本身还在潜水（属于14天线反应比较慢）。基本上ADX没什么好看。而MACD自从黄金交割以来逐步逐步接近0的区域，是个好事。只是和signal线贴得太近，有一定的潜水可能。看K线的话，刚刚从超卖跑回上来。是整幅图中属于比较看好的一面。上面三个箭头是要参考以往高成交量发生时的stochastic线。当时都超过50%甚至接近或者是在超买状态。可是这次不一样。所以看起来比上几次都好。当然我们的市场接下来有没有能力维持这个价格是不可预测的。

如果以Fibonacci来看，他的价格是在其中一条线上下徘徊，现在突破上去，应该还有上升空间。而技术上以1.116或1.317左右的线作为止损点也是可能的。

总的来说，今天的价格飙升为技术图带来3个看好的地方

1. 价格突破50天均线
2. stochastic向上并且还有上升空间
3. Fibonacci线突破38.2%的线

不过如果以画Trendline的方式，今天并没有突破下跌的趋势

以上纯属个人技术观点，买卖自负

我国财长枉顾股民生死～二板主板合一

以后当我说某某股怎样怎样时，朋友就没有得问我：“什么股来的？主板还是二板的？”

因为首相（兼职财长）已经宣布要把主板二板合拼。

公司合拼我们就看得多，把两个不同条件、要求的板块合拼。这个举动可以被称为是"Rocket Scientist"的所作所为了。要知道，二板对公司的盈利，资本等等的要求是比主板低，而前一阵子MEMS正是为了要爬上主板才报大数的。合拼的举动，会导致大马股市充斥着低品质的公司。把低品质的公司和比较好的公司混为一谈。

所以，以后投资者买到垃圾公司的机率大大的增加。因为统一了，所以只要公司上市就直接进同一个板块。

一些大公司也会不肖与一堆垃圾公司为伍而选择到国外上市。间接性的令到马股的好公司流失。

此举可说是我国再次退步的一个作风。

MALAYSIA BOLEH~!

[转贴]理财的六个步骤

来源：www.icxo.com

--------------------------------------------------------------------------------

当你开始着手进行财务管理计划时，有六个基本步骤可以协助你更快地掌握要点。刚接触个人理财，也许会觉得这几个步骤既繁，又难以执行，但这些步骤就好比学开车时，驾驶训练班安排的课程，要求你必须背一大堆口诀，当右转时方向盘该打几圈？倒车入库时又该怎么转。等到到你开车得心应手时这些口诀就可以功成身退。理财也是一样，当它成为生活的一部分时，不需刻意强记这些步骤它们就成为生活的一部分时，不需刻意强记这些步骤它们就成为实际的行动，此时，你就算是具有相当的理财基础了。通过下列六个步骤，可以让你的理财过程有事半功倍之效，避免徒劳无功。

第一步 了解自我

每个理财个体都是唯一的，你有与他人相异的财务目标、财务状况、家庭成员、生活理想、嗜好，甚至与众不同的脾气，以及对风险的看法等等，为了合全家的财务资源能有效运用，因此你可以通过家庭会议定出全家共同的目标。有了目标之后，就必须付诸实行，所谓“知已知彼，百战百胜”，站在个人理财的起点，你必须了解自己的财务实力、收支状况、理财条件及未来需求等，才能定出合适自己的财务策略，编列预算达成目标。

个人理财是以财务独立为起点，例如一个人刚刚参加工作有自己的收入，可以支配工作所得，这时候他就是一个理财单位。结婚后成为双薪家庭，拥有两份收入，也有家庭的共同目标，例如教养子女、定期旅游等等，因此，了解自我就是清楚你与众不同的财务现状及目标。其次，可支配所得代表个人总收入减去缴给税务部门的各项税额后，可用以自行支配的部分，因为，只有在合法缴税后，才能安心理财。由于个人所得是陆续发生的，如何预估或掌握收入、支出的情形，进而检讨改进，就有赖于平日的财务纪录，就必须先认识个人的财务报表，了解自己的财务实力。

第二步 设定目标

理财如同在大海中航行，在“了解自我”的过程中，透过财务报表，了解财务资源的多寡及形态，也就是清楚自己驾驶船上的配备；接着你就要以透过对美好生活的憧憬，描绘属于自己的美丽新世界，也就是说要先了解身处何处，确知所欲何往，以订下理财的目标。目标的设定必须明确具体地凝聚资讯及资金，才能合财务策略的运用得心应手，缩短达成时日。

第三步 拟定策略

达成财务目标就像障碍赛跑的过程，而策略是达成目标的方法，订下财务目标后，由于每个人有不同的条件、不同的障碍，因此你必须发挥优点、避开弱点、找到机会、顺应趋势、运用最省时省钱的方式到达终点。“拟定策略”就是找到最有效率的理财方法，以最少的花费，最低的成本达成你的财务目标，这是假定策略的最高指导原则。

第四步 编列预算

找到财务策略之后，你必须更精确地将计划与财务资源配合，而预算是控制目标达成的工具，不管是资金流量的累积、存量的配置，都需要编列预算，让财务目标数量化，然后可以设定逐步达成所需的金额及进度，用预算来控制收入及支出。惟有事前详加规划，才能让财务计划在理发的程序下，顺利达成。

第五步 执行预算

接下来，你可以依照所编列的预算，开始执行工作，但是为求谨慎起见，可以再从第一步骤起做个修订，直到符合理想为止，且随时做财务经录按照进度实行配合计划的进展，才不会偏离目标。

第六步 分析成果

最后一项步骤，就是开始评估整体财务计划的成效。如果对成效不满意，可以按照前表，再重头做一番新的检视，比如：可再增加所得收入，或是节衣缩食减少支出等，然后调整预算表，重新检查是否可达成目标。分析成果的目的，是用来调整长期的财务目标和计划。

对市场上各项投资计划感触

市场上越来越多比较复杂的投资计划，甚至基金也倾向复杂化的 综合性基金。投资计划有油棕园、Mobile Wallet、Cafe、Service Apartment之类的。

这些计划通常有个共同点——还打着稳定高回酬的招牌——保证三年高过FD——大概8%的回酬。虽然这些回酬不是盖的，投资者在头三年的确是会拿到8%的回酬。可是有没有人想清楚，这三年的回酬是不是在售价已经cost-in进去了呢？也就是说他只是拿你的钱还给你而已。三年过后，如果有人肯以你当时买价或更高买你手上持有的投资吗？

很多投资者被三年保证回酬冲昏了头。不用想多就掏钱出来了。有人想过，三年后，投资项目的价格跌了，卖出后加上三年的回酬都不会回本吗？又或者有人想过，这是开发者把风险转移给投资者的方式吗？给投资者8%的回酬保证，开发商向银行借贷不是给更加低的利息吗？

投资者的责任

个人认为作为一个投资者，是需要为自己的资金负责任。而负责任的方式很简单，就是尽自己全力去了解，分析投资的项目。

每个人投资，其实都会看中投资项目的一个有利可图的地方。然而，投资者有没有去质疑这个“有利可图”呢？是不是行的通呢？

投资，其实可以有很多很多不同的介入点。以一个价值投资者的眼光来看，一个投资项目的价格和价值是需要存在一个足够大的获利空间才是有利可图。而以成长率的投资者眼光来看，投资项目的成长空间所带来的盈利是有利可图的地方。而以技术分析者的眼光去看，就是乘着这个趋势的走势去获利，然后在趋势转向的时候结帐。以上的例子，任何一个，都是做足功课去了解有关方面的资料，分析然后作决策。

投资，就是现代的运筹帷幄，决胜千里的战场！

现在大势中的问题

现在的问题有很多——不是讲对某件事情乐观悲观就可以决定的——就好像大家不会只是看PE或者ROE去投资——而是综合几个因素

１）政治变动——最大的影响是靠政府相关project的公司。另一个不明朗的因素是原有的project到底会不会跑动？而是会被政治因素牵制？眼下我国是非常需要靠内需来推动经济。从政府流回民间的钱是每一分都重要的。

2）马股基本面变坏——基本面来看，就要看回上面，政府相关的project到底会不会如预期般跑动。如果延迟，就好像你老板延迟出粮给你一样。民众会收紧口袋，内需推动不了，retail公司先遭殃，然后这把火慢慢烧到整个森林。出口方面也受美国的影响牵制。美国又把他们的问题出口到全世界，结果也很可能造成其他国家减低进口——我们的出口生意又更加少了。除此以外，通膨的压力令到马股公司必须要转嫁到消费者身上。可是由于政治的变动，这个价格的变动可能会延迟，也可能延迟后还会减低。虽然短期对民众是好事，可是对承受原料涨价的公司却是个问题。长期来看，对民众也会造成供应短缺的问题。

3）美国经济萧条——马对美的出口占总出口19%左右——出口占GDP51%左右。所以对美出口占了GDP9.63%。从报章上的得知对美出口下降20%，也就是占GDP 1.93%。这个数目会越来越大。
根据报章：民间消费每增加1%，会刺激GDP大约0.19%。而预测中的民间消费增长6-8%也就是提升GDP1.14%-1.52%。加上东南西北走廊经济特区的推动，多多少少可以把美国的影响降低。可是这些都要求我国的政府做出正确的决定。

感觉上就好像玩Uno Stacko一样，有人拉错，就全倒

马股进入熊市

其实去年因为美国的次贷事件、通膨压力等等，小弟已经不大看好短期的后市。那时候已经开始推荐能减持就减持的概念，并且坚持不卖自己身为Agent的基金。现在马股已经开始呈现出受外围牵制的状态（一月二月的时候还蛮抗跌的）。接下来的日子，马股还会继续受外围的因素牵制。可是马来西亚的公司的运作受美国次贷事件的影响会很大吗？之前小弟也大概分析过对美国出口的影响，是可以靠内需来offset的。只是最后到底offset到多少没有人能够准确的预测出来。最近的大选由反对党大胜，国内的大型基建、开发的预算会不会因此而减低呢？这是蛮重要的，因为推动内需的每一分钱都要转到市场才能够offset掉美国出口大量降低对我们的影响。

而股市方面，成交量持续滑落。交易情绪低落。除非有强烈的利好浮现，不然短期内还会持续现在的情形。

很多朋友一直问——熊市会持续多久？其实这个问题是连股神巴菲特也回答不到的。日本的熊市持续了几十年，美国的牛市也持续了几十年。与其尝试去预测熊市会持续多久，不如乘这个时机多做功课分析，买入好公司持有。当然，在熊市的开端就马上买入是嫌早了。即使分析出好公司的价格已经低于价值，也应该设定分批买入的策略。

至于报章上一时说熊市，一时说牛市——这是因为报章访问的对象是有几个，而这些人都在以不同的方式去判断熊牛。所以有时候会出现今天牛，明天熊后天又讲牛的情况。基本上，每个人都是在以自己的观念在市场交易。而如果你认为接下来是熊的话，那么就减持股票，持有现金，做好功课，适时买入吧。

熊市的名言

—— 现金是王 ——

黃子華棟篤笑-股市凶兆

First Activation of KLSE's Circuit Breaker

The Circuit Breaker has been implemented since March, 2002 but haven't been triggered until today - 10th March 2008

Its a side effect of having the opposition getting more seats in the parliament. But most people in the forum says that even though they are losing money in the stock market, they still feel happy for the change

Together, we witnessed two historical event

报章追踪石油价格?何必呢?

要知道,世界各国之间的交易已经习惯使用美元，石油的交易当然也不例外。当美元持续下跌的时候，除非所有石油出产国的货币也跟着下跌。不然这些国家会因为美元的下跌而赚少很多很多。那么他们要怎么办呢？最直接的就是提高石油的价格了。

原本属于消耗品的石油已经是很珍贵。它的价格在长期来说是会一直处于上升的趋势。再加上目前美元贬值的刺激下，石油的价格自然一路向北了。

然而，马来西亚的报章一味的渲染石油价格的飙升，却完全忽略背后的原因。加上马来西亚执政党-国阵-多次宣称要减低石油的津贴，这些一直追踪油价的报章就好像在灌输人民油价很贵，石油津贴是执政党给人民很大的益处。

作为一个石油出产国，马来西亚是不应该会大幅度的受石油价格上升影响的。再加上马币兑换美元持续上扬，每一桶石油的价格升幅其实并没有那么大了。

报章应该在刊登石油上扬的同时也作出马币和美元的比较。这样的报导才真正的惠及群众。

Cash is King - 现金是王

很多在牛市开始投资的人，都会认为收着现金是最不划算的事。或者是说这些现金、定期存款把他的总投资获利拉低。在牛市中，这种现象当然会出现。所谓牛市嘛，就是一个上升的趋势。那个时候存的现金、定期存款当然会落后许多了。

可是，一个在牛市才开始投资的人，一旦熊市来临的时候，很大可能是全部股票都亏的。如果他能够在牛市或者牛熊交替的时候沽出，就能把这个亏损减到最低。

然而，在牛熊开始交替的时候，拿着现金等待其实也是一种投资。

因为这个时期买股，亏的时候会多过赚。

如果能够坚持到下一轮的牛市，或是当跌势平稳下来变成横摆的时候。那么这笔钱就能够发挥最大的作用。

2008马来西亚经济趋势

不利消息受压抑

大选还有一个星期就到了。在大选前，执政党无论如何都会把控制范围内的不利消息隔离。

在神圣的一票投完后，再依照一定的方式慢慢把之前的不利消息放发出来。他们可以慢慢放，放个三-六个月，也可以一次过（太刺激了吧？）。

甚至可以先放风声让群众认为那些事情会很糟糕，然后实际上却没有那么糟糕。（比如说油价起很多，然后实际上没起那么多）

不只是马来西亚，相信即使是美国也是这样的。只是美国的问题影响实在太大，太难被隐藏、掩盖。所以才会那么早爆发。

爆发后，联储局又一直托市减息等等。说好听是要让美国软着陆，说白一点是让大选成绩单好看点...

马来西亚内需成长

在马来西亚呢，有关当局一直强调说我们经济转型并且要推动内需。然而事实上我们的内需真的足够强吗？

民间的消费增加1%，大概会影响我们的GDP0.19%。依照民间消费大概会增加6-8%来看，GDP大概会增加1.14-1.52%左右。

当然，除了民间的消费，马来西亚还有其他的因素会刺激GDP的成长。比如说东南西北经济特区，许多人对这些经济特区抱有负面的看法。其实这些负面的看法把这些特区的作用看得太大了。它们的作用，就是让政府私人界花点钱，吸引外资来花点钱。即使没有外资，政府和私人界也已经花了那笔钱。只要这比钱能够进入民间，那么这些特区就达到了一定的作用了。

对美国出口的衰退

然而，对美国的出口占了总出口的18.9%左右。而出口对GDP的贡献是51%左右。也就是说，马来西亚对美国的出口占了GDP的9.63%。

最新报章上看到对美国的出口下降了大概20%左右，也就是说对GDP的影响大概是1.926%。按照现在的趋势，马来西亚对美国的出口会继续衰退。这个数据会越来越大。

依照以上的数据看来，即使民间的消费不足够应付出口下降所带来的影响，可是还有其他内需因素。在拉长补短过后，马来西亚的经济虽然会受美国衰退的影响，可是如果内需真的如预测般的强劲，那么是可以抵消负面的影响。

“Any trader or investor who ignores the power of macroeconomics over the world’s
financial markets will, sooner or later, lose more than they should—and if they are
trading on margin, perhaps more than they have.”

 

• 注 - 以上的数据都是从报章以及网页上得来，数据的真实性虽然不是100%，可是相信作为参考会有一定的价值。